Репортаж от Wedoany，По данным SMM, в первом полугодии 2026 года рафинированный индий показал рост на 86,73%, став лидером на спотовом рынке металлов. Слитки германия, молибденовый концентрат с содержанием 45% и карбонат лития аккумуляторного качества выросли на 72,22%, 37,38% и 32,07% соответственно, прочно заняв верхние строчки рейтинга. Оксид празеодима-неодима, металлургический кокс первого сорта и олово SMM#1 также продемонстрировали значительный восходящий тренд. С другой стороны, среди слабых позиций сурьма 1# снизилась на 27,19% за первое полугодие; SMM1# серебро показало рост с последующим падением, завершив первое полугодие снижением на 24,44%, что характеризуется значительной борьбой между быками и медведями.
Оглядываясь на первое полугодие, можно сказать, что геополитические конфликты продолжали влиять на рыночные настроения, ожидания относительно денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы достигли поворотного момента, а высокий спрос в цепочке ИИ-индустрии стали ключевыми факторами, влияющими на рынок металлов. Ожидания ограниченного предложения поддерживали восходящий тренд большинства металлов в первом полугодии, когда рост был более вероятен, чем падение. Однако в последнее время произошла концентрация макроэкономических негативных факторов: индекс доллара США вырос второй месяц подряд, оказывая давление на сырьевые товары, номинированные в долларах; в сочетании с растущими опасениями рынка относительно реальной интенсивности спроса на ИИ и окупаемости капитальных вложений, это еще больше ослабило цены на различные металлы.
Заглядывая во второе полугодие, можно сказать, что траектория процентных ставок ФРС — продолжение смягчения или переход к ужесточению, политические изменения, связанные с промежуточными выборами в США, и темпы развития глобальной геополитической ситуации будут продолжать перестраивать логику ценообразования на рынке металлов, влияя на пространство для движения различных металлов в будущем. С долгосрочной перспективы, помимо двух традиционных драйверов — глобальной макроэкономической политики и геополитической борьбы, изменения предельного спроса со стороны отраслей новой энергетики и высокотехнологичной электроники, а также стабильность и устойчивость глобальных цепочек поставок могут глубоко повлиять на ценовые центры различных металлов.
Анализ SMM показывает, что в июне 2026 года общий объем производства заготовок из спеченного неодим-железо-бора (NdFeB) в Китае вырос как по сравнению с предыдущим месяцем, так и по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако анализ структуры заказов показывает, что рост в этом месяце был в основном обусловлен нежестким спросом на пополнение запасов, вызванным колебаниями цен на сырье, а не фактическим расширением конечного потребления. Исходя из этого, SMM прогнозирует, что в июле производство заготовок NdFeB в Китае снизится по сравнению с предыдущим месяцем.
Небольшой рост производства NdFeB в июне демонстрирует высокую положительную корреляцию с резкими колебаниями цен на редкоземельные металлы. В этом месяце цены на празеодим-неодим показали значительный «отскок от дна». В начале месяца, под влиянием выжидательных настроений нижестоящих потребителей, цены на Pr-Nd продолжали медленно снижаться, а заказы для предприятий по производству магнитных материалов были слабыми. К середине июня рыночные настроения изменились, и 17 июня цены на Pr-Nd подскочили на 27 500 юаней за тонну за один день, что стало самым большим дневным ростом за год. Это ценовое изменение напрямую изменило стратегию закупок нижестоящих потребителей.
Поскольку ценообразование в отрасли NdFeB часто основано на модели «стоимость сырья + плата за обработку», быстрое повышение цен на сырье означает прямое увеличение производственных затрат. Под влиянием ожиданий роста цен нижестоящие клиенты массово размещали заказы на закупку, проводя превентивное пополнение запасов. Однако после того, как 24 июня цены на Pr-Nd достигли временного пика, у конечных потребителей возникли опасения по поводу высоких цен из-за затруднений с переносом затрат, и темпы подписания новых контрактов замедлились. Таким образом, рост производства в июне по сути был переносом запасов, вызванным ценовыми ожиданиями, а не всеобщим восстановлением реального спроса.
Что касается черных металлов, SMM прогнозирует, что в 2026 году ценовой центр горячекатаного рулона может незначительно сместиться вверх, но рост будет ограничен. В ближайший год, в 2026-2027 годах, в Китае планируется и строится около 40 миллионов тонн мощностей по производству горячекатаного рулона, и ожидается, что в 2026 году производство еще больше увеличится. Что касается спроса, ожидается, что макроэкономическая политика Китая останется благоприятной, в производственном секторе могут быть введены дополнительные меры стимулирования потребления, и спрос сохранит высокую устойчивость. Однако, под влиянием антидемпинговых мер и корректировки экспортной структуры, снижение экспорта горячекатаного рулона окажет давление на ситуацию с высоким внутренним предложением. В целом, ожидается, что в 2026 году цены на рулон продолжат колебаться у дна, но, учитывая, что зарубежные геополитические конфликты повышают инфляционные ожидания и передаются на цены сырьевых товаров, а также вступление цен на уголь и кокс в новый цикл восстановительного роста, на фоне роста затрат средняя цена горячекатаного рулона может незначительно восстановиться по сравнению с 2025 годом. В пятилетней перспективе, учитывая, что пик текущего раунда ввода мощностей уже пройден, а ускорение консолидации отрасли и постоянная оптимизация структуры мощностей продолжаются, темпы роста предложения горячекатаного рулона могут начать постепенно замедляться с 2027 года и перейти к стабилизации. SMM прогнозирует, что примерно к 2028 году может снова появиться комбинация политики ограничения предложения и экспорта стали, и улучшение дисбаланса избыточных мощностей может привести к возможности роста цен на горячекатаный рулон. Однако, в отличие от масштабов политики реформы предложения 2015 года, которая сочетала смягчение на рынке недвижимости и ликвидацию запасов в рамках программы перестройки ветхого жилья, после завершения поэтапного сокращения мощностей общая тенденция снижения потребления стали в Китае вряд ли изменится, что ограничивает пространство для роста цен на рулон, вызванного ослаблением противоречий предложения в этом раунде. Кроме того, смягчение баланса спроса и предложения на железную руду также снизит затраты, и ожидается, что после краткосрочного роста цены на рулон снова окажутся под давлением и скорректируются вниз.
Что касается прибыли сталелитейных заводов, учитывая, что избыточные мощности по производству стали в Китае зависят от экспорта для их устранения, цены на сталь должны оставаться относительно низкими для поддержания ценового преимущества и заказов, что также ограничит пространство для роста цен на сталь в Китае. Ожидается, что во втором полугодии 2026 года прибыль сталелитейных заводов останется на низком уровне, работая с минимальной маржой.
