Репортаж от Wedoany，Постоянное снижение платы за переработку и рафинирование (TC/RC) кардинально меняет структуру прибыльности в мировой медеплавильной отрасли. Заводы всё больше зависят от стоимости побочных продуктов, таких как золото, серебро и серная кислота, содержащихся в медном концентрате, чтобы оставаться на плаву.
Корень этой ситуации кроется в том, что расширение плавильных мощностей Китая значительно опережает способность мировых горнодобывающих компаний поставлять сырьё, и этот разрыв вряд ли удастся преодолеть в ближайшее время. Несмотря на частые слухи о сокращении производства, выпуск рафинированной меди в Китае продолжает расти, что ещё больше усугубляет дисбаланс спроса и предложения.
«Годовой базовый уровень TC/RC» в прошлом году составлял 80 долларов за тонну меди и 8 центов за фунт, а в этом году снизился до 21,25 доллара за тонну и 2,125 цента за фунт. В текущем году они уже приблизились к нулю. В течение нескольких месяцев спотовая плата за переработку оставалась отрицательной, что означает, что заводы вынуждены платить горнодобывающим компаниям за переработку медного концентрата. В этом контексте особенно важными становятся цены на драгоценные металлы в концентрате и стоимость улавливания серы с последующим преобразованием в кислоту.
Потери одного ключевого источника дохода для заводов компенсируются более высокими ценами на золото и серебро. В то же время геополитические факторы, такие как перебои с поставками из Персидского залива из-за возможного закрытия Ормузского пролива в случае войны с Ираном, дополнительно подстегнули цены на серную кислоту. Некоторые китайские медеплавильные заводы даже начали перерабатывать пирит (известный как «золото дураков»), компенсируя это его более высоким содержанием серы.
Согласно анализу консалтинговой компании CRU, в 2018 году плата за переработку составляла 39% от общего дохода заводов; к прошлому году «бесплатный металл» стал крупнейшим источником дохода, который вместе с кредитами на побочные продукты (в основном серу) достиг 50–53%. Под «бесплатным металлом» понимается разница между фактическим извлечением металла заводом и оплаченным количеством сырья; эта концепция применима как к меди, так и к другим металлам.
Резкое изменение бизнес-модели заводов произошло за очень короткое время, что напрямую отражает быстрое расширение перерабатывающих мощностей Китая. Данные показывают, что в прошлом году производство рафинированной меди в Китае выросло на 8% в годовом исчислении, достигнув 14,72 миллиона тонн; в то же время, по данным Международной группы по изучению меди, мировое производство на рудниках увеличилось всего на 1%.
В ноябре прошлого года закупочная группа китайских плавильных заводов (China Smelters Purchase Team, CSPT), состоящая из крупнейших отечественных производителей, согласилась сократить производство на 10%, чтобы остановить падение платы за переработку. Однако, согласно данным Национального бюро статистики, с января по апрель этого года фактический объём производства всё равно вырос на 7,4% в годовом исчислении. Быстрые изменения на рынке медного концентрата вынуждают участников пересмотреть свою зависимость от традиционного годового базового ценообразования. По данным местного поставщика данных Shanghai Metal Market, чилийский производитель Antofagasta в ходе переговоров в середине года с китайскими заводами предложил перейти на ценообразование на основе спотового индекса. Закупочная группа китайских плавильных заводов может выступить против этого, но если объёмы производства в Китае не будут значительно сокращены, разрыв между годовым базовым уровнем и фактическими спотовыми ценами будет продолжать увеличиваться.
Ключевой вопрос заключается в том, является ли текущая модель финансирования устойчивой в среднесрочной перспективе. CRU отмечает, что крах TC/RC болезнен на бумаге, но в реальности он управляем для заводов, обладающих современными технологиями, способных с высокой степенью извлечения возвращать драгоценные металлы и использовать серную кислоту. Однако для заводов с устаревшей инфраструктурой, высокими постоянными издержками или находящихся в невыгодном географическом положении для утилизации кислоты, ситуация гораздо хуже. Их слабые стороны по сравнению с новыми предприятиями делают их более зависимыми от платы за переработку. Многие из этих мощностей находятся за пределами Китая, что представляет угрозу для западной цепочки поставок меди. Филиппинский завод Glencore уже находится в режиме консервации, а его австралийский перерабатывающий завод продолжает работу только после получения помощи в размере 600 миллионов австралийских долларов (395 миллионов долларов США) от федерального правительства и правительства штата.
В прошлом году на Китай приходилась половина мирового производства рафинированной меди, что значительно выше 15% в 2005 году, и эта доля может продолжать расти в текущем году. Китайские медеплавильные заводы, похоже, принимают битву, в которой выживет только сильнейший, в то время как Запад оказывается в затруднительном положении из-за ожесточённой борьбы Китая за сырьё на рынке с хроническим дефицитом поставок концентрата.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
