Репортаж от Wedoany，Два крупнейших производителя меди в Чили в течение нескольких дней в июле 2026 года опубликовали более слабые, чем ожидалось, обновления по добыче, что усилило опасения рынка о возможном выходе добычи меди в стране на плато. Крупнейший частный производитель меди в Чили, Antofagasta, сообщил о снижении добычи в первой половине 2026 года на 9,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В то же время председатель совета директоров государственной медной компании Codelco заявил парламентскому комитету, что добыча может остаться на уровне, близком к 1,33 млн тонн в 2025 году, и достичь долгосрочной цели в 1,7 млн тонн к 2030 году будет сложно. Это усилило ожидания замедления роста добычи меди в Чили.
Эти обновления по добыче были опубликованы на фоне того, как шторм, вызванный атмосферной рекой, нарушил работу медных рудников в Чили. Codelco оценивает, что шторм ежедневно снижал добычу на ее подземном руднике El Teniente примерно на 7,5 млн долларов США. Хотя погода повлияла на краткосрочную добычу, растущие потребности в капитале и снижение содержания металла в руде уже увеличили затраты на замену стареющих месторождений Чили, и эта тенденция сохранится и после шторма. Ключевой вопрос заключается в том, отражают ли недавние данные по добыче временные погодные помехи или указывают на то, что Чили, обеспечивающая около четверти мировой добычи меди на рудниках, из-за старения месторождений и снижения содержания металла в руде вошла в фазу плато по добыче. Если замедление роста добычи обусловлено геологическими причинами, а не погодой, то замена чилийских поставок станет более капиталоемкой и будет все больше зависеть от новых рудных районов.
Крупнейшие медные месторождения Чили — это стареющие порфировые системы, и снижение содержания металла увеличивает затраты на поддержание добычи. Горнякам приходится перемещать и перерабатывать больше горной породы, чтобы произвести то же количество меди, что повышает операционные расходы и потребности в поддерживающем капитале. Глобальный дефицит серной кислоты дополнительно увеличивает затраты на переработку окисленных руд в Чили, усиливая давление на экономику проектов. Кроме того, предстоящий аудит Cochilco (Чилийской медной комиссии) добычи Codelco в 2025 году вносит управленческие риски после сообщения о проблемах с отчетностью примерно по 20 тыс. тонн меди.
Компания Marimaca Copper сообщила о результатах разведочного бурения на периферии месторождения Pampa Medina (расположенного в 28 км к востоку от ее окисленного месторождения Marimaca в регионе Антофагаста, Чили) в июле 2026 года. Бурение расширило высокосортную зону борнита-халькозина, включая пересечение с содержанием меди 6,11% и серебра 24,0 г/т на небольшой ширине. Программа также впервые выявила медную минерализацию в базальных метаморфических отложениях, расширив цели для разведки за пределы известной минерализованной зоны. Генеральный директор Marimaca Copper Хейден Лок отметил, что масштабируемых медных проектов в медной отрасли очень мало, и ни одна из младших горнодобывающих компаний не располагает крупномасштабными активами для разработки, которые можно было бы ввести в эксплуатацию.
Компания Fitzroy Minerals сообщила о дополнительных результатах бурения на своем проекте Buen Retiro недалеко от Копьяпо, Чили, и расширила программу бурения на 2026 год до примерно 22 000 метров. Компания сообщила о приповерхностном пересечении 59,0 м с содержанием меди 1,73% и более высокосортной центральной зоне 12,0 м с содержанием меди 5,39%. Компания также оценивает вариант разработки с более низкими капитальными затратами, который включает производство медного концентрата на площадке проекта с последующей транспортировкой грузовиками на существующий сторонний завод по электроэкстракции, вместо строительства отдельного перерабатывающего предприятия. Президент и генеральный директор Fitzroy Minerals Мерлин Марр-Джонсон, ссылаясь на отчет BHP, заявил, что Escondida потратит около 5 млрд долларов США, а добыча к 2030 году может составить 1 млн тонн в год, что на 20% или даже 30% ниже текущего уровня; BHP также заявила, что с 2031 по 2040 год в Чили будет наблюдаться нулевой рост. Он считает, что все это указывает на необходимость существенной переоценки цен на медь.
По мере замедления роста добычи на существующих медных предприятиях Чили, разведочный и разработочный капитал перетекает в зеленокаменный пояс Абитиби в Квебеке, регион Викунья, простирающийся через Аргентину и Чили, Южно-Австралийский медный рудный район и пояс Минто-Кармакс на Юконе. Компания Abitibi Metals сообщила о своей оценке минеральных ресурсов на 2026 год для полиметаллического месторождения B26 в Квебеке, где тоннаж ресурсов увеличился на 124% с 2023 года. Обновленные общие ресурсы составляют 25,3 млн тонн, включая 13,0 млн тонн указанных ресурсов (эквивалент меди 2,1%) и 12,4 млн тонн предполагаемых ресурсов (эквивалент меди 2,2%). Компания также выкупила оставшуюся долю совместного предприятия, консолидировав 100% собственности на месторождение, и финансирует программу бурения объемом 80 000 метров на 2026 и 2027 годы. Основатель и генеральный директор Abitibi Metals Джон ДеЛюс отметил, что Квебек является очень популярной юрисдикцией, и многие разработчики с ресурсами в миллионы унций эквивалента уже были приобретены; он считает, что такие слияния и поглощения не прекратятся, поскольку на рынке мало проектов, которые можно купить, а производители по-прежнему отстают в пополнении целей для разведки и разработки.
Компания Mogotes Metals в июле 2026 года подписала обязывающий список условий с Rio Tinto, касающийся ее проекта Filo Sur в регионе Викунья. Проект Filo Sur расположен непосредственно рядом с открытием Filo del Sol компаний BHP и Lundin Mining, а бурение на цели Albor дало пересечение 180,0 м с содержанием эквивалента меди 0,98%. В соответствии с соглашением, Rio Tinto получит первоначальную долю через частное размещение и получит эксклюзивный период переговоров по проекту. Генеральный директор Mogotes Metals Аллен Сабет подчеркнул, что за последние 30 лет не было других крупных открытий, подобных Filo, и когда натыкаешься на что-то подобное, это естественно вызывает интерес.
Помимо новых открытий, существующие проекты с лицензиями, перерабатывающей инфраструктурой и построенными рудниками представляют собой еще один источник дополнительных поставок меди. Компания Selkirk Copper сообщила о прогрессе во второй фазе программы бурения на своем ранее действовавшем проекте Minto на Юконе, Канада, одновременно продвигая решение о перезапуске проекта. Проект включает существующую обогатительную фабрику мощностью 4100 тонн в сутки и подземную инфраструктуру от предыдущей эксплуатации. Компания также устранила устаревшие соглашения о сбыте драгоценных металлов и концентрата через процедуру банкротства, улучшив ожидаемые денежные потоки проекта. Компания завершила 27 300 метров из запланированной второй фазы программы бурения объемом 50 000 метров и ожидает завершения обновленной оценки минеральных ресурсов и предварительной экономической оценки (PEA) в этом месяце. Компания Cobra Resources сообщила о результатах бурения на своем проекте Manna Hill в дуге Nackara в Южной Австралии и в июле 2026 года воспользовалась опционом на приобретение проекта. Программа колонкового бурения из четырех скважин выявила минерализацию, богатую борнитом, связанную с интрузиями порфировых диоритов и монцонитов. Компания также определила корреляцию между минерализацией и магнитными аномалиями инверсионной модели, предоставив геофизическую цель для тестирования на остальной территории лицензионного участка.
Три измеримых показателя в ближайшие два квартала определят, выходит ли Чили на плато по добыче или просто восстанавливается после погодных помех первого квартала. Во-первых, это результаты предстоящего аудита Cochilco добычи Codelco в 2025 году, которые ожидаются в сентябре 2026 года. Во-вторых, будут ли основные государственные и частные производители Чили продолжать снижать прогнозы по добыче относительно своих предыдущих многолетних целей после штормовых нарушений. В-третьих, снизят ли большее количество чилийских производителей свои прогнозы по добыче в следующем отчетном периоде. Аналогичные корректировки со стороны нескольких компаний подтвердят более широкую тенденцию, на которую указывают данные BHP по капиталоемкости и отраслевой анализ Cochilco, а не проблемы, характерные для конкретных компаний. В этом контексте, поскольку производители ищут новые источники будущей добычи, проекты по разведке, перезапуску и разработке в нескольких юрисдикциях становятся все более важными для глобальных поставок меди.
Погодные помехи могут быть временными, но снижение содержания металла в руде на существующих производствах является многолетним ограничивающим фактором для роста добычи. Проекты на стадии разработки, расширяющие высокосортные ресурсы вблизи существующей инфраструктуры, могут быстрее продвинуться к добыче, чем открытия на «зеленом поле», требующие новых разрешений и перерабатывающих мощностей. Проекты по перезапуску с существующими лицензиями, обогатительными фабриками и хвостохранилищами могут принять решение о строительстве без многолетнего процесса получения разрешений, необходимого для разработки на «зеленом поле». Побочные доходы от золота, серебра или молибдена улучшают экономику проектов за счет снижения чистых производственных затрат, независимо от цен на медь, обеспечивая буфер для производителей отрасли, сообщающих о росте затрат. Инвестиции и технологические альянсы диверсифицированных крупных горнодобывающих компаний все чаще поддерживают младшие разведочные компании, продвигающие проекты в новых медных районах за пределами зрелых горнодобывающих регионов. Проекты, охватывающие Чили, Квебек, регион Викунья, Юкон и Южную Австралию, диверсифицируют риски, связанные с лицензированием, регулированием и геологией в нескольких горнодобывающих юрисдикциях.
Недавнее замедление добычи в Чили могло быть усугублено суровой зимней погодой, но снижение содержания металла, рост капиталоемкости и управленческие риски указывают на более широкие ограничения для будущих поставок меди. По мере того как поддержание добычи на зрелых месторождениях Чили становится все более дорогостоящим, разведочный и разработочный капитал все больше направляется в новые медные районы и проекты по перезапуску в других юрисдикциях. Ближайшие два квартала, особенно аудит Cochilco и обновленные прогнозы по добыче от основных производителей, определят, вернется ли Чили к прежней траектории роста или вступит в период замедления роста поставок, что повлияет на глобальный рынок меди.
