Репортаж от Wedoany，5 мая цены на драгоценные металлы на международном рынке резко снизились. Фьючерсы на золото с поставкой в августе на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) закрылись на уровне $4365,30 за тройскую унцию, снизившись на 3,10%; фьючерсы на серебро с поставкой в июле закрылись на уровне $69,103 за унцию, снизившись на 6,58%. За неделю основной контракт на золото на COMEX снизился почти на 5%, а основной контракт на серебро — более чем на 8,9%, при этом цена на серебро достигла минимума с начала года.
Непосредственное давление на это снижение оказал одновременный рост доходности казначейских облигаций США и индекса доллара. Золото и серебро сами по себе не приносят процентов, поэтому при росте доходности казначейских облигаций США альтернативные издержки владения драгоценными металлами увеличиваются, и капитал легче перетекает в долларовые активы с более четкой доходностью; рост индекса доллара, в свою очередь, повышает стоимость покупки для покупателей, использующих другие валюты, снижая привлекательность драгоценных металлов, номинированных в долларах, на международном рынке. Ранее золото удерживалось на высоких уровнях благодаря таким факторам, как покупки в качестве актива-убежища, инфляционные ожидания, геополитические риски и покупки центральных банков. Однако, когда процентные ставки вновь начинают оказывать давление на беспроцентные активы, а укрепление доллара ослабляет внешний спрос, накопленные ранее длинные позиции быстро сталкиваются с давлением коррекции. Более значительное падение цен на серебро также связано с сочетанием его финансовых и промышленных свойств. Серебро рассматривается и как драгоценный металл, и широко используется в фотоэлектрической, электротехнической, электронной, автомобильной промышленности и производстве. На этапе роста цены на него часто выигрывают от резонанса инвестиционного капитала и промышленного спроса; как только рынок переключается на отток капитала из активов-убежищ, ожидания промышленного спроса охлаждаются или происходит массовая фиксация прибыли на высоких уровнях, волатильность цен на серебро обычно превышает волатильность золота. 5 мая падение фьючерсов на серебро за один день составило 6,58%, а за неделю — более 8,9%, что указывает на ослабление способности рынка поддерживать высокую оценку драгоценных металлов. В то же время, низкий спрос на физическое золото в Индии, как в крупной стране-потребителе золота, также усилил ценовое давление. После роста цен на золото до высоких уровней сдерживаются потребление в ювелирной промышленности, свадебные закупки и пополнение розничных запасов. При недостаточном спросе со стороны физического рынка коррекция на фьючерсном рынке легче усиливается. Для золота финансовый капитал определяет краткосрочное направление, а физический спрос определяет, сможет ли высокая цена получить стабильную поддержку; когда оба фактора одновременно ослабевают, возврат цен к уровням начала года становится более заметным.
Падение серебра до минимума с начала года является более тревожным сигналом в текущей коррекции драгоценных металлов.
С точки зрения динамики за весь год, то, что золото «почти полностью нивелировало весь рост с начала года», не означает полного разворота логики драгоценных металлов, а скорее указывает на то, что рынок высоких цен вступает в фазу переоценки. С 2025 года цены на золото устойчиво росли под влиянием опасений по поводу инфляции, волатильности доверия к доллару, эскалации геополитических рисков и спроса на диверсификацию активов, и в начале 2026 года все еще сохраняли силу; но чем ближе цена к историческим максимумам, тем чувствительнее рынок к изменениям процентных ставок, валютных курсов и физического потребления. Рост доходности казначейских облигаций США напрямую сжимает пространство для оценки золота, укрепление доллара снижает готовность международных покупателей, а низкий спрос в таких крупных странах-потребителях, как Индия, ослабляет поддержку со стороны физического рынка. Сочетание этих трех факторов затрудняет для золота возможность продолжать удерживать силу, полагаясь исключительно на нарратив актива-убежища. Коррекция серебра, в свою очередь, еще больше обнажает риск дивергенции внутри рынка драгоценных металлов. Спрос на серебро в фотоэлектрике, электронных пастах, промышленных сплавах и инвестиционных слитках ранее совместно поддерживал рост цен на серебро, и даже позволял серебру на некоторых этапах обгонять золото по темпам роста; но как только промышленный спрос начинает замедляться на маргинальном уровне, высокие цены, в свою очередь, побуждают производственные компании сокращать использование серебра, оптимизировать технологические процессы или откладывать закупки. Недавний отчет Mining.com о тенденции экономии серебра в солнечной энергетике показывает, что высокие цены на серебро уже побудили производителей фотоэлектрических модулей пересмотреть количество серебра, используемого на одну ячейку. После роста доли серебра в стоимости солнечных элементов снижение расхода серебра стало важным направлением контроля затрат в производственной цепочке. Это означает, что серебро испытывает давление не только со стороны продаж на инвестиционном рынке, но и сталкивается с адаптационными корректировками со стороны производственного сектора в отношении дорогого сырья. После отката цен на драгоценные металлы с высоких уровней рынок будет заново оценивать траекторию процентных ставок ФРС, данные по инфляции в США, динамику индекса доллара, физические покупки в Индии и Китае, темпы покупок золота центральными банками, а также изменения в заказах на промышленное серебро. Если доходность казначейских облигаций США продолжит расти, золото может по-прежнему испытывать давление на оценку; если доллар ослабнет или спрос на активы-убежища вновь возрастет, золото может получить временную поддержку. Для серебра в краткосрочной перспективе более важным является то, сможет ли промышленный спрос восстановить закупки после падения цен, и будет ли инвестиционный капитал готов вновь войти в более волатильные контракты на серебро.
Эта коррекция имеет реальные последствия как для компаний в производственной цепочке, так и для инвесторов. Быстрое падение цен на золото повлияет на хеджирование горнодобывающих компаний, пополнение запасов ювелирных розничных сетей, торговлю драгоценными металлами и темпы распределения активов; резкое падение серебра повлияет на ожидания закупок в фотоэлектрической, электротехнической, электронной промышленности, производстве серебряных паст и промышленных металлов. Для производственных компаний нижнего звена снижение цен может принести временное облегчение затрат на сырье, но если волатильность продолжит усиливаться, компаниям все равно потребуется контролировать риски с помощью поэтапных закупок, управления запасами и хеджирования. Для инвесторов, после перехода драгоценных металлов от сильного роста к высоковолатильной консолидации, факторы, движущие ценами, сместились от единого настроения «актива-убежища» к комплексной борьбе процентных ставок, доллара, физического потребления и промышленного спроса. Краткосрочные отскоки и дальнейшее снижение могут сосуществовать одновременно.
Одновременное резкое падение фьючерсов на золото и серебро на Нью-Йоркской товарной бирже 5 мая указывает на то, что рынок драгоценных металлов переваривает давление на оценку после чрезмерно быстрого роста. Цена на золото все еще находится выше отметки $4000 за унцию, что не является низкой абсолютной ценой; однако, учитывая, что почти весь рост с начала года был нивелирован, а цена на серебро упала до минимума с начала года, очевидно, что оценка рынком дорогих драгоценных металлов значительно охладилась. В ближайшие недели доходность казначейских облигаций США, индекс доллара и физический спрос в основных странах-потребителях останутся ключевыми переменными, влияющими на цены золота и серебра, а изменения в промышленном спросе на серебро также определят, сможет ли серебро восстановить поддержку после резкого падения.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
