Репортаж от Wedoany，Вечером 8 июля китайская компания Hunan Gold (002155) объявила о плане приобрести 100% акций Hunan Gold Tianyue Mining Co., Ltd. (сокращенно «Gold Tianyue») и 100% акций Hunan Zhongnan Gold Smelting Co., Ltd. (сокращенно «Zhongnan Smelting») путем выпуска акций, общая стоимость сделки составит 4,334 млрд юаней. Одновременно планируется привлечь дополнительные средства в размере не более 1 млрд юаней путем выпуска акций не более чем 35 конкретным инвесторам.
Данная сделка представляет собой крупную реорганизацию активов и связанную сделку, но не является реорганизацией с целью выхода на биржу. После завершения сделки контролирующим акционером компании по-прежнему останется Hunan Gold Group, а фактическим контролером — Комитет по контролю и управлению государственным имуществом провинции Хунань, контроль не изменится.
Первоначальная цена размещения акций для приобретения активов составляет 17,06 юаня за акцию, что не ниже 80% средней цены акций за 120 торговых дней до даты установления базовой цены. Поскольку компания уже выплатила денежные дивиденды за 2025 год 11 июня 2026 года, в соответствии с правилами корректировки цена размещения была скорректирована до 16,76 юаня за акцию. Исходя из этого, в рамках сделки планируется выпустить около 259 млн акций для стороны сделки, что составит примерно 14,20% от общего количества акций после выпуска (без учета привлечения дополнительных средств).
Оценка целевых активов является ключевым моментом данной сделки. По состоянию на 31 марта 2026 года оценочная стоимость 100% акций Gold Tianyue составляет 3,502 млрд юаней, что на 464,04% превышает балансовую стоимость; оценочная стоимость 100% акций Zhongnan Smelting составляет 832 млн юаней, с приростом в 11,39%. Общая стоимость двух целевых активов составляет 4,334 млрд юаней, все расчеты производятся акциями, без денежного вознаграждения.
Gold Tianyue является ключевым объектом данной реорганизации. Компания в основном занимается интеграцией прав на недропользование и разведкой на рудном поле Ваньгу, а также добычей, обогащением и продажей части золотых рудников, основным продуктом является золотой концентрат. На рудном поле Ваньгу имеется большое количество прав на недропользование, которые ранее принадлежали двум разработчикам — Gold Tianyue и дочерней компании Hunan Gold, Gold Dong Company, что приводило к пересечению участков и препятствовало масштабной добыче. После завершения сделки Hunan Gold будет осуществлять масштабную и интенсивную добычу и обогащение золотых ресурсов на рудном поле Ваньгу в соответствии с требованиями «единой разведки и единой разработки». Zhongnan Smelting в основном занимается специализированной переработкой труднообогатимых золотых концентратов с высоким содержанием мышьяка и серы. Данное приобретение поможет Hunan Gold интегрировать этапы добычи, обогащения и выплавки золотых ресурсов, а также сократить связанные сделки.
После завершения сделки доля Hunan Gold Group увеличится с 35,06% до примерно 38,66%, Tianyue Investment Group будет владеть около 5,62% акций, контролирующий акционер и фактический контролер останутся прежними.
Hunan Gold предупреждает, что большинство прав на недропользование Gold Tianyue все еще находятся в стадии неосвоенности, ее финансовые показатели еще не полностью раскрыты, и выпуск акций для увеличения уставного капитала может привести к краткосрочному размыванию доходности для компании.
С фундаментальной точки зрения, Hunan Gold находится в периоде быстрого роста доходов. В 2025 году выручка компании составила 50,181 млрд юаней, увеличившись на 80,26% в годовом исчислении; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 1,488 млрд юаней, увеличившись на 75,77% в годовом исчислении, что является историческим максимумом как по выручке, так и по прибыли, а коэффициент задолженности составил всего 13,47%. В 2026 году в первом квартале выручка компании составила 18,831 млрд юаней, увеличившись на 43,51% в годовом исчислении; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 596 млн юаней, увеличившись на 79,21% в годовом исчислении. Компания заявила, что рост доходов в основном обусловлен ростом цен на золото и сурьму по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а также увеличением объемов продаж.
Hunan Gold сформировала структуру скоординированного развития «золото + сурьма + вольфрам». Бизнес по добыче золота является основным столпом компании, а бизнес по добыче сурьмы занимает лидирующие позиции в Китае. В 2025 году выручка компании от продажи золота, сурьмы и вольфрама значительно выросла, при этом рентабельность бизнеса по сурьме значительно повысилась. Дочерние компании, такие как Chenzhou Mining, Gold Dong Mining и Xinlong Mining, образуют стабильную систему добычи и обогащения.
В 2026 году рынок золота пережил резкие колебания. В начале года цена на золото достигла исторического максимума в 5405 долларов за унцию, но затем значительно снизилась, снизившись примерно на 7% в первом полугодии. Дефицит спроса и предложения на редкие металлы, такие как сурьма и вольфрам, поддерживает повышение ценового центра. Сурьма, как важное сырье для антипиренов и осветлителей фотоэлектрического стекла, продолжает расти в спросе в сфере новой энергетики; вольфрам широко используется в твердых сплавах, специальных сталях и других областях. Hunan Gold, как ведущая компания в китайской сурьмяной промышленности, может продолжать выигрывать от благоприятного цикла цен на сурьму.
Hunan Gold особо отмечает, что колебания цен на золото напрямую влияют на уровень прибыли компании. В случае значительного падения цен на золото в будущем, рентабельность целевых компаний пострадает. Кроме того, большинство прав на недропользование Gold Tianyue все еще находятся в стадии неосвоенности, интеграция и последующий ввод в эксплуатацию потребуют определенного времени; успешность комплексной разработки рудного поля Ваньгу и выполнение прогнозов по доходам являются ключевыми переменными, определяющими успех данной реорганизации. Существует неопределенность относительно того, будет ли данная сделка успешно одобрена на собрании акционеров и пройдет проверку регулирующих органов.
