Репортаж от Wedoany，Структура цепочки поставок меди претерпевает изменения. Крупнейшие горнодобывающие компании, такие как BHP и Rio Tinto, по-прежнему контролируют крупнейшие в мире медные системы, но гигантские порфировые месторождения больше не являются единственным источником предложения.
Электромобили, возобновляемая энергетика, электрические сети и центры обработки данных создают новый структурный спрос на медь, в то время как большая часть существующих мировых поставок поступает из стареющих рудников с падающим содержанием и ухудшающимся качеством руды. Международное энергетическое агентство (МЭА) предупреждает, что к 2035 году ожидаемое предложение меди с заявленных проектов может оказаться примерно на 30% ниже прогнозируемого спроса. Крупные производители полагаются на технологические методы для увеличения добычи на существующих рудниках, но, несмотря на то, что цены на медь выросли с примерно 4 долларов за фунт до почти 6 долларов за фунт — исторического максимума, новое предложение с трудом поспевает за спросом. Это заставляет рынок обращать больше внимания на более мелкие и гибкие источники поставок, при этом юниорные компании, зарегистрированные на Австралийской фондовой бирже (ASX) и способные быстрее выводить на рынок высококачественную руду, оказываются в центре внимания.
Управляющий директор Pivotal Metals (ASX:PVT) Иван Фэйрхолл отметил, что капитал снова начинает поступать в медь, даже несмотря на то, что ранние технические работы юниорных разработчиков ранее не получали должного признания. Он указал, что акционерный капитал, государственная поддержка важнейших полезных ископаемых, проектное финансирование и альтернативные структуры, такие как стриминговые сделки, направляются в медные проекты. В качестве примера Фэйрхолл привел сделку KGL Resources с Wheaton Precious Metals по стримингу золота и серебра на сумму 300 миллионов долларов для медного проекта Jervois, предположив, что аналогичные структуры могут быть применимы к проекту Pivotal Horden Lake в Квебеке. Horden Lake — это полиметаллический проект с преобладанием меди, ресурсы которого составляют 37 миллионов тонн с содержанием медного эквивалента 1,10%, из которых 31,2 миллиона тонн с содержанием медного эквивалента 1,10% находятся внутри карьерной оболочки, с попутными золотом, серебром, платиной и палладием. Фэйрхолл заявил, что это открывает доступ к «множеству потенциальных источников капитала». Уверенность растет в преддверии предварительного исследования (Scoping Study) в третьем квартале, которое, как ожидается, определит Horden Lake как самостоятельный проект по разработке магматического сульфидного месторождения с преобладанием меди.
CuFe (ASX:CUF) подходит к проблеме дефицита меди с другой стороны. Ее активы в Теннант-Крик на Северной территории представляют собой медно-золотую систему, связанную с высокосортной железной рудой, где месторождения Gecko и Orlando составляют основу потенциального регионального развития. С середины марта CuFe модернизировала Orlando, представила предварительное исследование с чистой приведенной стоимостью 705 миллионов долларов, продвинула Gecko и получила 15,35 миллиона долларов на ускорение проекта Теннант-Крик. Исполнительный директор Марк Хэнкок сообщил, что исследование Orlando уже показало привлекательную доходность, но оно учитывало полную стоимость нового завода и охватывало лишь около четверти объема ресурсов. CuFe стремится быстро вывести на рынок высококачественную медь, сохраняя при этом возможность более масштабного самостоятельного развития, подкрепленного ресурсами в 24 миллиона тонн с содержанием меди 1,8% и ценными побочными продуктами.
Меняется и готовность компаний к поглощениям. Хэнкок отметил, что крупные горнодобывающие компании продолжают стремиться к масштабу, но такие активы, как у CuFe, с большей вероятностью заинтересуют крупные компании среднего звена, ищущие следующий этап роста. В качестве примера он привел Pan African — компанию с рыночной капитализацией около 5 миллиардов долларов, которая инвестирует в такую компанию, как CuFe, с капитализацией около 100 миллионов долларов. Недавний опыт Pan African по строительству и вводу в эксплуатацию золотого рудника Nobles в Теннант-Крик может принести практическую пользу в дополнение к финансированию.
Caravel Minerals (ASX:CVV) находится на другом конце уравнения с медью. Ее проект Caravel, расположенный примерно в двух часах езды к северо-востоку от Перта, считается крупнейшим неосвоенным медным проектом Австралии с запасами руды 583,4 миллиона тонн при содержании меди 0,24% и более обширными ресурсами в 1,276 миллиарда тонн при содержании меди 0,24%, с попутными молибденом, золотом и серебром. Управляющий директор Дон Хайма заявил, что спрос со стороны возобновляемой энергетики, электрификации, центров обработки данных и искусственного интеллекта меняет рынок меди в то время, когда отрасль сталкивается с нехваткой крупных новых открытий с середины 2000-х годов. Он отметил, что отрицательные спотовые тарифы на переработку и рафинирование (TC/RC) являются одним из самых явных признаков ужесточения поставок концентрата. Хайма сказал, что упрощение проекта может снизить риски.
Рынок меди не требует, чтобы юниорные компании заменили крупных производителей, но нуждается в надежных объемах, которые могут быть обеспечены своевременно. Общим фактором является не столько геология, сколько время. О структурном дефиците меди известно уже много лет, но разработчики редко получают вознаграждение до тех пор, пока не прояснятся риски, связанные с финансированием, получением разрешений и строительством. Эта ситуация может начать меняться, если дефицит предложения станет слишком значительным, чтобы его игнорировать, цены останутся высокими, а стратегические покупатели решат обеспечить себе следующие доступные объемы до того, как риски будут полностью снижены. Крупные горнодобывающие компании продолжат доминировать в мировых поставках меди, но на рынке, где не хватает готовых проектов роста, спектр возможностей расширяется.
Hillgrove Resources (ASX:HGO) уже добывает медь на руднике Kanmantoo в Южной Австралии, Hot Chili (ASX:HCH) продвигает проект Costa Fuego в Чили, а QMines (ASX:QML) ведет работы по ТЭО (DFS) для проекта Mt Chalmers в Квинсленде. Все эти примеры подчеркивают: следующая волна поставок меди — это история не только крупных горнодобывающих компаний.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
