Репортаж от Wedoany，Американские химические компании Olin и Huntsman объявили о слиянии, планируя создать новую компанию Olin Huntsman путем обмена акциями, с годовой выручкой около 11 миллиардов евро. Сделка требует одобрения акционеров и регулирующих органов, завершение ожидается в первой половине 2027 года.
Стратегическая логика данного слияния заключается в создании компании с более высокой степенью вертикальной интеграции, соединяющей производство хлора, каустической соды и других ключевых сырьевых материалов Olin на upstream-уровне с портфелем продуктов Huntsman на downstream-уровне, включающим современные материалы и специальные рецептуры. Ожидается, что в течение трех лет компании достигнут ежегодной синергии затрат в размере около 370 миллионов евро за счет оптимизации сырья, повышения операционной эффективности и сокращения административных расходов.
Для лакокрасочной отрасли данное слияние объединяет важных поставщиков эпоксидных смол, полиуретановых материалов и других специальных химикатов, играющих ключевую роль в промышленных, автомобильных и строительных покрытиях. Компании заявляют, что сделка повысит устойчивость и конкурентоспособность, однако рынок также обеспокоен ее влиянием на разнообразие поставщиков, инновации, ценообразование и долгосрочный конкурентный ландшафт.
Председатель правления The ChemQuest Group Дэниел С. Мурад считает, что немедленная реакция рынка может быть вызвана скорее опасениями по поводу концентрации поставщиков, чем преимуществами вертикальной интеграции. Он отмечает, что двойные источники поставок клиентов превратятся в единственного поставщика. Когда в прошлом почти состоялось слияние Hexion и Huntsman, клиенты уже начали искать новых поставщиков для сертификации, и Hexion в результате уступил долю рынка таким компаниям, как Dow. Он ожидает, что аналогичная ситуация повторится, побуждая клиентов Huntsman/Olin утверждать новые источники, при этом Aditya Birla будет более активной в привлечении нового бизнеса, чем Westlake.
Директор консалтинговой компании Orr & Boss Consulting Даг Бон также подчеркнул промышленную логику слияния, особенно в сфере эпоксидных смол и связанных с ними сырьевых материалов для покрытий. Он отметил, что Olin обладает обширным бизнесом по производству хлора и каустической соды, а также другими химическими подразделениями, которые могут быть объединены с downstream-бизнесом Huntsman. Теоретически это снизит стоимость закупаемых продуктов (таких как эпоксидные смолы, MDI и различные аминосодержащие продукты) для европейской и мировой лакокрасочной промышленности, а также повысит стабильность и безопасность поставок.
Что касается Европы, Бон считает, что успех слияния в конечном итоге будет зависеть как от стратегии, так и от исполнения. Новая компания может стать более сильным и экономически эффективным поставщиком в сегменте эпоксидных смол. Если ей удастся достичь целевой экономии затрат за счет синергии, не жертвуя при этом способностью к инновациям и обслуживанию клиентов, она сможет расти темпами, превышающими среднерыночные, предлагая европейским клиентам более качественные и выгодные продукты.
За последние несколько лет цепочки поставок лакокрасочной отрасли пережили беспрецедентную волатильность. Производители столкнулись с колебаниями цен на сырье, перебоями в поставках, геополитической напряженностью и изменениями в торговой политике. Безопасность поставок и управление затратами стали главными приоритетами для всей отрасли. Мурад скептически относится к способности более крупного и интегрированного поставщика стабилизировать рынок. Он полагает, что если бы Olin приобрел аналогичного конкурента по upstream-сырью, учитывая серьезный переизбыток глобальных сырьевых мощностей и геополитический климат, это действительно оказало бы стабилизирующий эффект.
Что касается влияния торговой политики, оба эксперта не считают, что пошлины сами по себе определят успех или неудачу слияния. Мурад полагает, что пошлины изменят конкурентную динамику, но Китай по-прежнему будет иметь преимущество. Даг Бон ожидает, что региональная структура новой компании ограничит прямое влияние пошлин на ее общий бизнес. Новая компания будет базироваться в США, 56% ее доходов будут поступать из США и Канады, поэтому эта часть доходов, вероятно, не пострадает от пошлин и торговой политики. Доходы компании в Европе после слияния составят 17%, причем большая часть европейских доходов будет получена на месте, поэтому влияние будет ограниченным. Доходы новой компании в Азиатско-Тихоокеанском регионе составят 18%, а в других регионах — 9%. Эти регионы могут в определенной степени пострадать от пошлин, но в целом влияние будет ограниченным.
Помимо прямого воздействия, данное слияние также подчеркивает продолжающуюся тенденцию консолидации в химической промышленности. Мурад считает, что сделка Olin-Huntsman вряд ли будет единичным случаем. Замедление глобального экономического спроса и всеобъемлющий переизбыток мощностей, особенно значительные мощности в Китае, заставляют компании оценивать принадлежность активов, определять, какие из них являются стратегически важными, приобретать или продавать непрофильные активы и направлять денежные средства на основные инвестиции.
Мурад ожидает, что новая компания получит значительную выгоду от эффективности закупок, производства и организации, предупреждая при этом, что снижение конкуренции может в конечном итоге повлиять на ценообразование. Он прогнозирует, что значительная часть стоимости будет получена за счет экономии на сырье, коммерческих и административных расходах, операционной эффективности, а также за счет ценообразования. По мере уменьшения числа конкурентов цены могут вырасти, особенно в условиях антидемпингового регулирования, направленного против китайских компаний.
Превращение стратегических амбиций в измеримые результаты зависит от успешной интеграции двух бизнесов. Даг Бон считает, что достижение запланированной синергии при сохранении инноваций и обслуживания клиентов в конечном итоге определит, сможет ли слияние создать долгосрочную ценность. Компании необходимо достичь целей по экономии затрат: 300 миллионов долларов за три года и 400 миллионов долларов за пять лет, одновременно продолжая разрабатывать новые продукты и обслуживать клиентов. Новая компания будет крупнее и финансово сильнее, что позволит ей конкурировать с другими мировыми химическими компаниями. Если ей удастся этого добиться и избежать рисков интеграции, она должна увеличить свою долю рынка, а рост продаж, превышающий темпы роста рынка, также будет одним из показателей успеха.
Бон предупреждает, что интеграция двух компаний такого масштаба вряд ли пройдет гладко. Основной операционный риск заключается в том, что для достижения экономии затрат за счет оптимизации операций и производственных мощностей компании придется закрывать заводы. Перенос производства между заводами может привести к непредвиденным техническим и операционным проблемам. Поскольку не существует двух полностью идентичных заводов, это часто вызывает неожиданные проблемы с точки зрения затрат, а также качества и стабильности производства.
Интеграция бизнес-процессов является еще одним препятствием. Планируемая экономия в 150 миллионов долларов на коммерческих и административных расходах означает, что коммерческие и административные функции двух компаний необходимо объединить и оптимизировать, что также является непростой задачей. Различные ERP-системы и способы ведения бизнеса необходимо интегрировать, что часто приводит к дополнительным затратам, поскольку одной компании может потребоваться перейти с одной ERP-конфигурации на другую, а сотрудникам необходимо пройти обучение и адаптироваться к новым методам работы. Это может привести к тому, что компания потратит больше средств и времени на получение ожидаемых выгод.
Помимо операционного уровня, Бон считает, что фокус внимания руководства в процессе интеграции имеет решающее значение. Сложность интеграции двух крупных компаний может быть сложной задачей, основной риск заключается в том, что интеграция займет больше времени, чем ожидалось, и не позволит достичь целевых выгод. Руководство компании может отвлечься в период интеграции, не в состоянии сосредоточиться на разработке новых продуктов для клиентов и улучшении внутренних операций, а вместо этого будет полностью поглощено интеграцией, что приведет к отставанию от конкурентов.
Это также одна из проблем, с которой, по мнению Мурада, может столкнуться лакокрасочная отрасль. Он считает, что повышение концентрации рынка может замедлить темпы инноваций. На высококонцентрированных рынках прецедентом является снижение инноваций, чтобы уменьшить риск замещения существующей доли. Мурад также полагает, что клиенты будут стремиться диверсифицировать свою базу поставщиков в ответ на слияние. Те клиенты, которые в результате слияния стали зависеть от единственного источника, немедленно начнут сертифицировать новые источники в качестве гарантии непрерывности поставок.
