Репортаж от Wedoany，9 июля компания ChangXin Memory Technologies (CXMT) опубликовала проспект эмиссии для листинга на научно-технической инновационной бирже STAR (科创板), запланировав дату размещения на 16 июля. Alibaba вложила в CXMT в общей сложности около 7,6 миллиарда юаней, став отраслевым инвестором с наибольшей долей акций. Согласно прогнозам оценки после листинга, стоимость принадлежащих Alibaba акций CXMT составит около 130 миллиардов юаней, а ожидаемый общий коэффициент доходности после IPO может достичь 17 раз.
За инвестициями в CXMT стоит значительная корректировка инвестиционной логики стратегического инвестиционного подразделения Alibaba за последние три года. Его инвестиционное направление сосредоточено на ИИ, с активным размещением в чипы, большие языковые модели, воплощённый интеллект и приложения ИИ; стратегически произошёл сдвиг в сторону ранних, малых и передовых инвестиций, без жёсткого контроля над портфельными компаниями, с целью достижения взаимовыгодного сотрудничества. По неполным подсчётам, за последние три года Alibaba инвестировала в сфере ИИ около 36 миллиардов юаней, а текущая нереализованная прибыль превышает 210 миллиардов юаней.
В сегменте чипов два крупных вложения Alibaba были направлены в области памяти DRAM и межсоединений серверов. Alibaba впервые приобрела долю в CXMT в декабре 2021 года; после размывания в ходе нескольких раундов финансирования соответствующая доля составила около 1%. Спустя три с половиной года, в июне 2025 года, Alibaba значительно увеличила инвестиции, доведя долю до IPO примерно до 5%. Совокупные вложения Alibaba в CXMT составили около 7,6 миллиарда юаней. В конце 2021 года индустрия памяти всё ещё находилась в фазе снижения цен, цикл подъёма в сфере памяти, обусловленный ИИ, ещё не проявился, и на рынке и в отрасли существовали разногласия относительно темпов развития отечественной DRAM. Alibaba выбрала этот момент для входа в капитал не как краткосрочную циклическую ставку, а как дальновидное суждение о стратегической ценности и долгосрочной структуре отечественной индустрии памяти.
Montage Technology является ещё одной составляющей цепочки чиповой индустрии Alibaba. Продукция Montage Technology охватывает ключевые вспомогательные компоненты для серверов, такие как интерфейсы памяти, PCle, CXL Retimer и высокоскоростные межсоединения для ИИ. Компания осуществила листинг A-to-H на Гонконгской фондовой бирже в феврале 2026 года, Alibaba подписалась на акции на сумму около 500 миллионов юаней, став третьим по величине якорным инвестором. На сегодняшний день, исходя из оценки по ценам вторичного рынка, нереализованная прибыль по этим инвестициям превысила 3 раза. Кроме того, Alibaba также инвестировала в такие компании, как Aojie Technology, Xizhi Technology, Hanbo Semiconductor, а также в предприятия ИИ-инфраструктуры, такие как SiliconFlow, многие из которых уже вышли на биржу или находятся в процессе листинга.
В области больших языковых моделей инвестиции Alibaba в компании этого сектора пронизывают весь процесс от нуля до единицы. Alibaba вошла в капитал Zhipu AI в 2023 году. 8 января 2026 года Zhipu AI вышла на Гонконгскую фондовую биржу как «первая в мире компания по большим моделям», и цена её акций неуклонно росла. Исходя из последних цен на вторичном рынке, доход Alibaba от этих инвестиций составил около 14 миллиардов юаней, а коэффициент доходности — примерно 70 раз. 9 января 2026 года MiniMax также вышла на Гонконгскую фондовую биржу. Alibaba дважды входила в капитал MiniMax — в 2024 и 2026 годах, инвестировав в общей сложности 2,9 миллиарда юаней; по текущим ценам акций доход составляет около 18 миллиардов юаней.
Moonshot AI (Юэчжианьмянь) ещё не вышла на биржу. Стратегические инвестиции Alibaba участвовали во всём процессе создания Moonshot AI, с 2023 по 2026 год было осуществлено 7 раундов инвестиций на общую сумму более 8 миллиардов юаней. Согласно оценке последнего раунда, циркулирующей на рынке, коэффициент доходности превышает 6 раз, а доход — более 40 миллиардов юаней. В направлении мультимодальных моделей Alibaba последовательно инвестировала в такие компании, как Aishi Technology, Kling, Shengshu Technology и VAST, охватив ключевые ответвления, включая базовый уровень моделей генерации видео, прикладной уровень и 3D-генерацию. Начиная с 2024 года, Alibaba три раунда подряд была ведущим инвестором в Aishi Technology. В марте 2026 года Aishi Technology завершила раунд финансирования серии C на сумму 300 миллионов долларов США, установив рекорд по объёму одного раунда финансирования в азиатском треке генерации видео на основе ИИ. В июле 2025 года Alibaba участвовала в независимом финансировании проекта ИИ-видео Kling AI, принадлежащего Kuaishou.
На прикладном уровне ИИ Alibaba также провела широкое размещение. Genspark, основанная в Силиконовой долине, является одним из ведущих игроков на мировом треке универсальных агентов, который первым продемонстрировал коммерциализацию данных. Alibaba инвестировала в общей сложности около 900 миллионов юаней, владея примерно 13% акций, а нереализованная прибыль уже превысила 1,4 миллиарда юаней. Кроме того, Alibaba также сделала несколько ранних вложений в глобальную платформу разработки открытых агентских рабочих процессов Dify, компанию ИИ-компаньонов Natural Selection и зарубежную AIGC-платформу Haiyi.
Воплощённый интеллект — это область, в которую Alibaba активно инвестировала в последние два года. Начиная с 2024 года, Alibaba разместила средства в нескольких ведущих стартапах в таких областях, как аппаратное тело, ловкие манипуляции и мозг воплощённого интеллекта. Alibaba вошла в капитал Zhuji Dynamics (逐际动力) в 2024 году, став её крупнейшим внешним акционером с долей 11,58%. Текущая оценка Zhuji Dynamics составляет почти 2 миллиарда долларов США, а доход Alibaba от инвестиций превысил 6 раз. В том же году Alibaba также инвестировала в Xingdong Jiyuan (星动纪元). Кроме того, Alibaba участвовала в инвестициях в Yushu Technology (宇树科技), чей листинг на научно-технической инновационной бирже STAR в настоящее время зарегистрирован и вступил в силу.
В 2025 году темпы инвестиций Alibaba в воплощённый интеллект заметно ускорились. Компания Sudu Technology (苏度科技) была основана в 2025 году под руководством профессора Су Хао; Alibaba провела несколько раундов инвестиций на ранней стадии её создания; по имеющимся данным, оценка компании уже превысила 2,5 миллиарда долларов США. Другая компания в сфере воплощённого интеллекта, Yuanli Lingji (原力灵机), получила эксклюзивные инвестиции в размере нескольких сотен миллионов юаней от Alibaba в раунде A+, и Alibaba является её крупнейшим внешним инвестором. В сентябре того же года Alibaba возглавила инвестиции в Zibianliang Robot (自变量机器人), чья оценка после последнего раунда превысила 20 миллиардов юаней. Компания-производитель ИИ-роботов Sharpa, специализирующаяся на ловких манипуляциях, получила последовательные вложения от Alibaba в 2025 и 2026 годах и является одним из её основных акционеров; по имеющимся данным, текущая оценка Sharpa превышает 20 миллиардов юаней. В области интерфейсов «мозг-компьютер» Alibaba возглавила два последних раунда финансирования компании Jieti Medical (阶梯医疗), которая является лидером в области инвазивных интерфейсов «мозг-компьютер».
Ранние инвестиции Alibaba в основном были направлены на создание экосистемы вокруг основного потребительского бизнеса. За последние три года инвестиционная логика стратегического подразделения Alibaba претерпела значительные изменения: отказ от жёсткого контроля в пользу взаимовыгодного сотрудничества, явный сдвиг инвестиционного направления в сторону ИИ. Помимо таких крупных объектов, как CXMT, значительный вес получили «ранние, малые и передовые инвестиции». В 2023 году основной формой продукта ИИ всё ещё был чат-бот, сценарии применения и пути коммерциализации были неясны, и в отрасли существовали сомнения относительно его перспектив; Alibaba в этот момент включила все ведущие звёздные проекты в свою инвестиционную карту. Для портфельных компаний Alibaba не связывает их через долевое участие, а позволяет синергии возникать естественным образом. Компании, занимающиеся большими языковыми моделями и воплощённым интеллектом, имеют острую потребность в вычислительных мощностях и являются естественными клиентами Alibaba Cloud. По словам источников, расходы Moonshot AI на Alibaba Cloud в первой половине этого года уже превысили 200 миллионов долларов США. Согласно другой публичной информации, объём закупок вычислительных мощностей MiniMax за первые три квартала 2025 года составил около 58,4 миллиона долларов США, и Alibaba Cloud является её крупнейшим поставщиком облачных услуг. Кроме того, годовые расходы вышеупомянутых компаний воплощённого интеллекта, инвестированных Alibaba, на Alibaba Cloud уже превысили 100 миллионов долларов США. В то же время такие большие языковые модели, как Zhipu AI, Moonshot AI и MiniMax, предоставляют услуги моделей внешним клиентам через платформу Alibaba Cloud Bailian, охватывая большее количество клиентов.
Изменение направления стратегических инвестиций Alibaba проистекает из стратегической корректировки на уровне группы Alibaba Group. В сентябре 2023 года У Юнмин (Eddie Wu) стал генеральным директором Alibaba Group. После вступления в должность он предложил две стратегические приоритетные задачи: «Пользователь прежде всего, ИИ как движущая сила». В феврале 2025 года Alibaba объявила о вложении более 380 миллиардов юаней в строительство инфраструктуры ИИ и облачных вычислений. Параллельно с крупномасштабными собственными инвестициями, стратегическое инвестиционное подразделение Alibaba за три года осуществило внешние вложения в акционерный капитал в сфере ИИ на общую сумму около 36 миллиардов юаней. В 2025 году Alibaba последовательно продала Intime Retail и Gaoxin Retail (RT-Mart), постепенно сократила на вторичном рынке свои доли в Bilibili, YTO Express, Huatai Securities, China International Capital Corporation (CICC), NetEase Cloud Music, Beijing Enlight Media и других компаниях; средства от сокращения долей в конечном итоге были направлены на инвестиции в ИИ. CXMT и Montage Technology уже стали основными игроками в импортозамещении чипов; Zhipu AI, Moonshot AI и MiniMax демонстрируют хорошие тенденции развития; многие инвестированные компании в сфере воплощённого интеллекта и приложений ИИ выросли до статуса «единорогов». Для Alibaba IPO CXMT — это лишь первое временное окно в череде будущих успехов.
