Репортаж от Wedoany，Недавно Шанхайская фондовая биржа приняла заявку на IPO компании Shanghai Xihe Technology Co., Ltd. на Научно-техническом инновационном совете (STAR Market). Xihe Technology, основанная в мае 2021 года, специализируется на кремниевых фотонных интегральных чипах, работая по модели Fabless. Её продукция охватывает серии скоростей 400G, 800G и 1,6T и уже вошла в цепочку поставок для AI-кластеров и сверхкрупных центров обработки данных.
Рост Xihe Technology тесно связан с темпами строительства AI-вычислительных мощностей. На начальном этапе существования компании глобальные инвестиции в AI-центры обработки данных ещё не достигли полного размаха, а коммерциализация кремниевых фотонных чипов долгое время сдерживалась такими технологическими узкими местами, как высокопроизводительная модуляция и эффективное сопряжение. Примерно к 2023 году генеративный AI стимулировал быстрый рост спроса на вычислительные мощности, что привело к значительному расширению потребности центров обработки данных в высокоскоростных оптических модулях, и кремниевые фотонные решения начали получать больше возможностей для применения. Xihe Technology позиционирует себя как независимая сторонняя компания-разработчик чипов, не производящая готовые оптические модули, а в основном продающая стандартизированные кремниевые фотонные чипы производителям оптических модулей как в Китае, так и за рубежом, которые затем через клиентов нижнего звена попадают в AI-кластеры, облачные вычисления и сверхкрупные центры обработки данных. В 2025 году компания была признана национальным «малым гигантом» в категории «специализация, изысканность, уникальность и новизна», её выручка достигла 461 миллиона юаней, увеличившись на 549% по сравнению с предыдущим годом, а доля мирового рынка кремниевых фотонных интегральных чипов составила около 13%.
С точки зрения структуры доходов, 400G кремниевые фотонные интегральные чипы по-прежнему являются основным продуктом Xihe Technology. В 2025 году на эту категорию продукции пришлось 92,47% выручки, в то время как доля выручки от 800G и 1,6T остаётся относительно низкой.
Эта структура отражает текущий этап спроса на оптические модули в китайских AI-центрах обработки данных. В североамериканских AI-центрах обработки данных 800G уже стал основным стандартом, а продукция 1,6T также переходит от мелкосерийного к среднесерийному производству; в Китае, под влиянием масштабов развёртывания GPU, темпов строительства клиентов и структуры поставок оптических модулей, продукция 400G по-прежнему пользуется значительным спросом. Xihe Technology воспользовалась этим окном возможностей в отрасли, наладив массовые поставки продукции 400G, что привело к быстрому росту выручки. В 2023 году выручка компании составила 6,227 миллиона юаней, в 2024 году она выросла до 70,95 миллиона юаней, а в 2025 году достигла 461 миллиона юаней, при этом чистая прибыль составила 176 миллионов юаней. Для компаний, производящих кремниевые фотонные чипы, масштабные поставки требуют не только навыков проектирования, но и способностей в области контрактного производства пластин, сборки и тестирования, проверки качества, сертификации клиентов и координации цепочки поставок. В 2025 году объём продаж кремниевых фотонных интегральных чипов компании достиг 4,7543 миллиона штук, коэффициент реализации продукции составил 88%, а валовая прибыль — 62,82%.
Промышленная ценность кремниевых фотонных чипов обусловлена изменениями в потребностях высокоскоростной оптической связи. Традиционные оптические модули в значительной степени полагаются на лазеры EML на передающей стороне, при этом производственные мощности высококлассных EML долгое время контролировались небольшим числом зарубежных производителей, и дефицит поставок может повлиять на поставки оптических модулей. Кремниевые фотонные решения, использующие CW-источники в сочетании с кремниевыми фотонными чипами, имеют потенциал создать альтернативный путь с точки зрения стоимости, энергопотребления и степени интеграции. По мере расширения масштабов серверных кластеров AI, требующих передачи данных с более высокой пропускной способностью и меньшим энергопотреблением между GPU, коммутаторами, хранилищами и различными стойками, важность кремниевых фотонных чипов в продуктах 800G, 1,6T и будущих оптических двигателях NPO/CPO будет продолжать расти. Xihe Technology планирует привлечь 2,43 миллиарда юаней в ходе данного размещения, из которых 952 миллиона юаней будут направлены на проект исследований, разработок и индустриализации кремниевых фотонных интегральных чипов следующего поколения, с основным акцентом на разработку одноканальных 400G кремниевых фотонных интегральных чипов и многоканальных чипов с высокой пропускной способностью и высокой плотностью для применения в NPO/CPO.
Xihe Technology также сталкивается с давлением, связанным с межпоколенческим обновлением продукции и структурой клиентов. В 2025 году на пять крупнейших клиентов компании пришлось 96,40% выручки, при этом доля одного крупного клиента достигла 60,40%; в то же время, такие лидеры в производстве оптических модулей, как Zhongji Innolight и Eoptolink, также расширяют свою деятельность вверх по цепочке создания стоимости, и их способность к самостоятельной разработке кремниевых фотонных чипов может изменить структуру будущих закупок. Сможет ли компания продолжить получать подтверждение от клиентов в направлениях 1,6T, 3,2T и CPO, определит, сможет ли её 13-процентная доля мирового рынка превратиться в более долгосрочную конкурентную позицию.
