Репортаж от Wedoany，Политика тарифов США на медь становится ключевым фактором регионального ценообразования на медь. В условиях уже существующего дефицита предложения расширение торговых барьеров существенно меняет экономику медной продукции и формирует двухуровневую рыночную структуру.
С момента первого введения тарифов по разделу 232 в 2025 году США расширили сферу действия этой политики: с 6 апреля 2026 года тарифы взимаются с полной таможенной стоимости импортируемых товаров, а с 8 июня порог содержания отечественных компонентов для преференциального режима снижен с 95% до 85%. Эта политика, ограничивая торговые потоки, расширяет региональные ценовые разрывы. Исследования JPMorgan Global Research и Goldman Sachs Research указывают, что предстоящее решение о тарифах на рафинированную медь является ключевым катализатором для цен на медь в ближайшей перспективе. Введение тарифов на рафинированную медь может повысить стоимость поставок внутри страны и от союзников; отсрочка решения до 30 июня, напротив, может снизить спрос на накопление запасов и оказать давление на цены на медь.
В настоящее время 50%-ный тариф применяется к полуфабрикатам и медеемким производным, но катоды из рафинированной меди по-прежнему освобождены от него. Это освобождение, наряду с предлагаемым тарифом на рафинированную медь в 15% в 2027 году и повышением до 30% в 2028 году, стимулирует импортеров ввозить рафинированный металл в США до введения будущих тарифов. В результате значительные объемы меди направляются в США для использования тарифных разрывов между регионами.
За один месяц импортеры ввезли в США около 500 000 тонн меди, тогда как обычный ежемесячный импорт составляет около 70 000 тонн. Это привело к росту премий на медь в США, одновременно ужесточив запасы в Лондоне, а запасы в Шанхае упали до годовых минимумов. Goldman Sachs Research повысил свой прогноз дефицита меди за пределами США с примерно 60 000 тонн до примерно 640 000 тонн, а после сбоев на индонезийском руднике Грасберг и конголезском Камоа-Какула снизил оценку мирового предложения рудников в 2026 году примерно на 350 000 тонн.
Дефицит меди за пределами США отражает как влияние торговой политики, так и ограниченное предложение концентрата. Плата за переработку (TC/RC), ключевой показатель доступности концентрата, в некоторых базовых соглашениях 2026 года снизилась почти до нуля. Это указывает на то, что, независимо от тарифной политики, предложение концентрата остается напряженным, поддерживая цены на медь даже без учета связанного с торговлей накопления запасов.
Тарифная политика США повышает стоимость медных активов в юрисдикциях союзников, улучшая их доступ на преференциальные рынки. Более быстрые процедуры получения разрешений, существующая инфраструктура и политическая стабильность могут сократить сроки разработки и снизить ставки дисконтирования, тем самым увеличивая относительную стоимость активов в этих регионах. Канада является одним из главных бенефициаров. В Квебеке компания Abitibi Metals владеет полиметаллическим месторождением B26 с указанными и предполагаемыми ресурсами в 25,3 млн тонн при содержании более 2,1% медного эквивалента. Предварительная экономическая оценка, запланированная на первый квартал 2027 года, может повысить уверенность в части предполагаемых ресурсов. Дочерняя компания Investissement Québec, SOQUEM, владеет 20% акций этого проекта, а приобретение компанией Eldorado компании Foran Mining примерно за 3,8 млрд канадских долларов подчеркивает рыночный спрос на крупные медные активы в Канаде.
Существующая инфраструктура снижает порог капитальных затрат для проектов типа «браунфилд». Компания Selkirk Copper предлагает инвестиционные возможности в проекте Minto на территории Юкон. Minto — это ранее действовавший рудник с указанными ресурсами 12,6 млн тонн при содержании меди 1,20% и предполагаемыми ресурсами 23,7 млн тонн при содержании меди 1,05%. Президент и главный исполнительный директор компании М. Колин Джудри отмечает, что более 330 млн долларов США уже вложено в наземную инфраструктуру, обогатительную фабрику, дороги и подземные выработки, поэтому проекту не потребуется значительных капиталовложений для строительства новых линий электропередач, дорог или наземных объектов. Кроме того, контроль со стороны коренных народов может способствовать координации с сообществом в процессе повторной разработки проекта.
Если решение от 30 июня распространит тарифы на рафинированную медь, то разработчики, производящие катоды в юрисдикциях союзников, ощутят на себе наиболее прямое влияние политики. Окисленные руды могут производить катодную медь методом кучного выщелачивания и электролиза, капитальные затраты на который обычно ниже, чем для сульфидных проектов, требующих обогатительной фабрики. Таким образом, окисленные проекты, планирующие производство катодов, могут выиграть от тарифов на рафинированную медь больше, чем проекты, производящие концентрат. Окисленное месторождение компании Marimaca Copper в Чили имеет доказанные и вероятные запасы в 179 млн тонн при содержании меди 0,42%, что поддерживает запланированную эксплуатацию с ежегодным производством 50 000 тонн катодной меди. Компания заявляет, что эта эксплуатация уже лицензирована и может быть самофинансируемой. Главный исполнительный директор компании Хейден Лок заявил, что благодаря окисленному месторождению Pampa Medina они видят весьма реальную краткосрочную возможность расширить производство катодов с 50 000 до 75 000 тонн в год. Однако Pampa Medina остается разведочной целью, а не подтвержденным ресурсом.
Компания Fitzroy Minerals ведет разведку окисленного медного проекта в Чили, который может поддержать будущее производство катодов. На участке Buen Retiro были получены пересечения неглубоких окисленных руд, включая интервал в 78 метров с содержанием меди 1,70%. Предварительное ТЭО по кучному выщелачиванию и партнерство с Pucobre поддерживают первую оценку минеральных ресурсов, запланированную на четвертый квартал 2026 года. Главный исполнительный директор компании Мерлин Марр-Джонсон объясняет, что эта эксплуатация предоставляет им потенциал для получения неоперационного денежного потока в ближайшей перспективе при очень низкой капиталоемкости. Однако потенциал более крупной системы железооксидно-медных (IOCG) месторождений пока не подтвержден.
Неопределенность вокруг тарифного решения от 30 июня благоприятствует компаниям, получающим финансирование через ближайшие вехи, и увеличивает риски для проектов, нуждающихся в будущем долевом финансировании. Компания Abitibi Metals получила финансирование через ключевые вехи разработки, не выпуская варрантов. Завершенное финансирование в размере 31 млн канадских долларов не включало варрантов и обеспечило буровую программу объемом более 80 000 метров, запланированную предварительную экономическую оценку и работы по ТЭО. Главный исполнительный директор и основатель компании Джонатан Делюс заявил, что эти средства дают им достаточный капитал для продвижения проекта без выпуска каких-либо варрантов, избегая размывания долей акционеров.
Компания Cobra Resources предлагает еще более раннюю стадию медной разведки. На медном участке Blue Rose в Южной Австралии были получены приповерхностные пересечения меди, но ресурсы или запасы еще не определены. Финансируемая программа алмазного бурения тестирует более глубокие рудные источники. Управляющий директор компании Руперт Верко заявил, что успешное бурение может поддержать низкозатратный, низкокапитальный запуск методом кучного выщелачивания в сочетании с флотационным контуром для переработки первичных сульфидных руд, однако стоимость проекта в конечном итоге зависит от успеха бурения и будущего финансирования.
Решение по рафинированной меди от 30 июня проверит, сможет ли торговая политика продолжать перекраивать региональные медные рынки. В условиях, когда дефицит меди за пределами США оценивается в 640 000 тонн, а предложение концентрата остается напряженным, политические решения становятся все более важным фактором, определяющим цены на медь, наряду с традиционными основами спроса и предложения.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
