Репортаж от Wedoany，Компания Changxin Technology успешно прошла листинг на научно-технической инновационной бирже (STAR Market), став крупнейшим IPO на A-рынке с начала 2026 года с объемом привлечения 29,5 млрд юаней, а также вторым по величине IPO на научно-технической инновационной бирже (STAR Market) после SMIC. Эта компания, специализирующаяся на проектировании, разработке, производстве и продаже микросхем динамической оперативной памяти (DRAM), отличается от традиционных бизнес-моделей.
В июне 2016 года была основана предшественница Changxin Technology, а в сентябре 2019 года компания выпустила первую самостоятельно разработанную и произведенную 8Gb DDR4 DRAM микросхему, начав массовое производство. 27 мая, в день прохождения листинга, акции SK Hynix выросли на 13%, а акции Micron взлетели на 19%, что свидетельствует о сильной реакции рынка на суперцикл в сфере микросхем памяти. В первом квартале 2026 года фактическая чистая прибыль Changxin Technology составила 33,012 млрд юаней, при этом вклад циклических факторов трудно точно выделить.
Генеральный директор Changxin Technology Чжу Имин, решая проблемы, связанные с пересечением циклов, с помощью ряда ключевых решений создал для компании систему управления технологиями, капиталом и кадрами. Эти решения касаются трех аспектов: источников технологий, операций с капиталом и стимулирования персонала.
В области источников технологий Changxin Technology выбрала сотрудничество с обанкротившимся поставщиком DRAM — компанией Qimonda. С 2018 по 2019 год команда Changxin вела переговоры с патентной компанией WiLAN и ее дочерним предприятием Polaris Innovations Limited, получив через канадскую компанию WiLAN лицензии на использование большого количества патентов на технологию DRAM, происходящих от Infineon. Эта сделка потребовала инвестиций в сотни миллионов долларов и покрыла потенциальные огромные судебные риски в будущем. Благодаря этому сотрудничеству Changxin Technology получила около десяти миллионов технических документов и 2,8 ТБ данных, а общие расходы на НИОКР достигли 2,5 млрд долларов.
Чжу Имин одновременно руководит двумя компаниями: GigaDevice и Changxin Technology. GigaDevice является ведущим китайским разработчиком микросхем памяти NOR Flash, а Changxin Technology — капиталоемким производителем DRAM. Согласно проспекту Changxin Technology, по состоянию на 31 декабря 2025 года совокупные убытки компании составили 36,65 млрд юаней, в основном из-за чрезвычайно высоких капитальных затрат на строительство линий по производству пластин DRAM. В период с 11 по 25 мая 2026 года Чжу Имин через концентрированные торги и крупные сделки продал в общей сложности 6,3299 млн акций GigaDevice, что составляет 0,90% от общего капитала. На момент продажи акции GigaDevice находились под влиянием цикла микросхем памяти для ИИ, и за последний год их рост превысил 350%. Связанные транзакции между GigaDevice и Changxin Technology выросли с 760 млн юаней в 2023 году до 1,182 млрд юаней в 2025 году, и две компании образовали глубокую взаимосвязь через отношения OEM-закупок.
Для поддержания сплоченности команды Changxin Technology разработала программу стимулирования. Чжу Имин владеет 1,598 млрд акций Changxin Technology, из которых 1,536 млрд акций получены в рамках плана владения акциями сотрудниками компании, а общая доля владения составляет 2,6561%. Распределенные 768 млн акций полностью перешли к команде сотрудников, при этом сам Чжу Имин не входит в число стимулируемых лиц. Эти акции будут поэтапно реализованы в течение десяти лет после листинга, а Чжу Имин обязался заблокировать свои акции на 10 лет после листинга. По истечении 10 лет наступает второй десятилетний период, в течение которого ежегодно можно продавать не более 20% оставшихся заблокированных акций на конец предыдущего года, и только после 20-го года можно единовременно продать оставшиеся акции. Благодаря трехслойной структуре передачи, поэтапности и самоограничения была создана долгосрочная система стимулирования.
В корпоративной структуре Changxin Technology использует модель без фактического контролирующего лица. Акционерами, напрямую владеющими более 5% акций компании, являются Qinghui Jidian, Changxin Jicheng, Big Fund Phase II, Hefei Jixin и Anhui Investment, владеющие соответственно 21,67%, 11,71%, 8,73%, 8,37% и 7,91% акций. Совет директоров состоит из 11 членов, включая 4 независимых директоров, и ни одна из сторон среди 7 неисполнительных директоров не может определять назначение более половины членов. Кроме того, компания подписала соглашения о совместных действиях с миноритарными акционерами важных дочерних предприятий, контролируя в совокупности 73,01% голосов в Changxin Xinqiao и 75,32% в Changxin Jidian. Эта договоренность направлена на балансирование власти между государственным капиталом, промышленным капиталом и командой основателей, снижая риски конфликтов между акционерами и ошибок в принятии решений.
Полупроводниковая отрасль характеризуется сильной цикличностью, обычно переживая колебания каждые 3-5 лет. В четвертом квартале 2022 года мировые цены на DRAM упали на 13-18%, а цены на NAND Flash — на 15-20%. Способность оставаться в игре во время циклических колебаний — это цель, которую Changxin Technology пытается достичь с помощью вышеуказанных решений.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
