Репортаж от Wedoany，Нефть WTI 3 июня 2026 года закрылась на уровне 96,02 доллара, а Brent — на 97,81 доллара, поскольку цены подскочили из-за перестрелки между американскими и иранскими силами. Объявленное 4 июня на европейских утренних торгах условное прекращение огня между Израилем и Ливаном развернуло цены на оба эталонных сорта: Brent упал до 97,03 доллара, WTI — до 95,32 доллара, при этом рынок рассматривает данное соглашение как предварительное условие для более широкого примирения между США и Ираном.
Подобные ценовые колебания сами по себе маскируют более глубокую фундаментальную проблему. Закрытие Ормузского пролива сокращает глобальное ежедневное предложение на 11–14 млн баррелей. Коммерческие запасы сырой нефти в США снизились на 8 млн баррелей до 433,7 млн баррелей, что стало шестой неделей падения подряд, при этом за тот же период из Стратегического нефтяного резерва (SPR) было высвобождено ещё 8 млн баррелей. Правительство США использует стратегические резервы, чтобы удерживать цены на нефть ниже 100 долларов, но возможности такого вмешательства ограничены.
Экономисты Macquarie Group оценивают, что при текущих темпах изъятия период достаточного предложения на рынке продлится ещё примерно один-два месяца, после чего, если Ормузский пролив останется закрытым, ожидается значительное ужесточение физических поставок. Ritterbusch and Associates подтверждают этот временной график, отмечая, что Трамп ясно дал понять о намерении сохранять блокаду до Дня труда 1 сентября 2026 года, что делает краткосрочные переговоры о прекращении огня практически несущественными для долгосрочной картины предложения. Запасы дистиллятов составляют 102,3 млн баррелей, что всего на 2,3 млн баррелей выше минимума 2023 года. Мюнстер из Breakthrough предупреждает, что запасы движутся к особенно низким уровням в четвёртом квартале, и даже если решение проблемы Ормузского пролива приведёт к падению цен на сырую нефть, цены на дизель могут оставаться под давлением.
Энергетическая подверженность неоднородна. Владение позициями в широких энергетических ETF или в компаниях-производителях сырой нефти на upstream-уровне захватывает бинарный риск Ормузского пролива: цены колеблются в зависимости от новостей о прекращении огня, но не изолируют историю с маржой дистиллятов. Независимо от расчётной цены на сырую нефть, вероятность того, что рост транспортных и топливных издержек будет сжимать маржу, сохранится до четвёртого квартала.
Прекращение огня между Израилем и Ливаном не устраняет дефицит предложения в Ормузском проливе. Ключевой вопрос заключается в том, наступит ли момент истощения буфера, который Macquarie Group прогнозирует на конец июля, раньше, чем будет найдено решение по Ормузскому проливу. В базовом сценарии, если Ормузский пролив вновь откроется в июле 2026 года, Brent может упасть ниже 90 долларов в течение пяти торговых сессий подряд, позиции, связанные с сырой нефтью, отступят от текущих уровней, но запасы дистиллятов останутся ниже 100 млн баррелей, что сохранит давление на стоимость дизеля в четвёртом квартале в транспортном и производственном секторах, независимо от колебаний цен на сырую нефть. В медвежьем сценарии, если Ормузский пролив останется закрытым до Дня труда 1 сентября 2026 года, а чёткий график блокады, установленный Трампом, будет соблюдён, буфер избыточного предложения, по оценке Macquarie Group, иссякнет к концу июля, физические поставки значительно ужесточатся, Роберт Яугер из Mizuho Securities прогнозирует, что Brent будет торговаться выше 100 долларов, а запасы дистиллятов упадут ниже 100 млн баррелей. Независимо от того, как разрешится ситуация с ценами на сырую нефть, нехеджированные транспортные и промышленные операторы столкнутся с дизельным встречным ветром в четвёртом квартале.
Запасы дистиллятов ниже 100 млн баррелей подтверждают структурный характер дизельного давления в четвёртом квартале. Если по Ормузскому проливу будет сделано заявление, но Brent не сможет удерживаться ниже 90 долларов в течение пяти торговых сессий подряд, это будет ложным сигналом ослабления.
Интегрированные нефтепереработчики с более тяжёлой структурой дистиллятов выиграют от расхождения между дизелем и сырой нефтью, получая выгоду от расширения спреда маржи. Независимо от расчётной цены Brent, нехеджированные транспортные и промышленные производители столкнутся с затратным встречным ветром в четвёртом квартале. Держание длинных позиций по сырой нефти на upstream-уровне сопряжено с бинарным риском прекращения огня; держание позиций по нефтепереработке или логистике с подверженностью дистиллятам сталкивается с часовым механизмом запасов четвёртого квартала — это временной горизонт в 6–10 недель, который не может быть сокращён дипломатическими успехами. Для реализации прогноза Мюнстера на четвёртый квартал достаточно, чтобы запасы дистиллятов не успели восстановиться до начала роста спроса в четвёртом квартале.
Цены на нефть удерживаются выше 95 долларов благодаря шестинедельному снижению запасов сырой нефти и продолжающемуся высвобождению из SPR. Пока запасы сырой нефти продолжают снижаться, а соглашение по Ормузскому проливу не подтверждено, если запасы дистиллятов остаются выше 100 млн баррелей, позиции, связанные с сырой нефтью, выигрывают. Как только соглашение между США и Ираном будет подтверждено и Brent будет удерживаться ниже 90 долларов в течение пяти торговых сессий подряд, премия по акциям сырой нефти развернётся, но это разворот не нормализует дизель: запасы дистиллятов должны быть восстановлены до уровня выше 110 млн баррелей для полной нормализации затрат по всему циклу, что потребует 6–8 недель чистого роста запасов после открытия. Ключевые данные для мониторинга поступают из еженедельного отчёта по нефти Управления энергетической информации США (EIA), публикуемого каждую среду. Запасы сырой нефти ниже 420 млн баррелей сигнализируют об истощении буфера. Запасы дистиллятов ниже 100 млн баррелей подтверждают структурное дизельное давление в четвёртом квартале. Если по Ормузскому проливу будет сделано заявление, но Brent не сможет удерживаться ниже 90 долларов в течение пяти торговых сессий подряд, аргументация, связанная с дистиллятами, остаётся неизменной.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
