JOGMEC и Toyota Tsusho получили 50% долю в проекте тяжелых редкоземельных металлов Lofdal в Намибии

Репортаж от Wedoany，Японская организация по безопасности металлов и энергетике (JOGMEC) и корпорация Toyota Tsusho завершили вложение средств в проект тяжелых редкоземельных металлов Lofdal компании Namibia Critical Metals (TSXV:NMI). Созданный сторонами совместный оператор TJ Namibia Rare Earths Corporation (TJNREC) будет финансировать проект до принятия инвестиционного решения. Президент и главный исполнительный директор компании Даррин Кэмпбелл (Darrin Campbell) отметил, что это знаменует новый этап сотрудничества, готовившегося шесть лет, и что технические работы продолжаются.

Сотрудничество началось в 2020 году: JOGMEC поэтапно приобретала 50% долю в проекте Lofdal. Первоначальный график предусматривал завершение к марту 2028 года, однако фактически процесс завершился в июле 2026 года — примерно на 18 месяцев раньше срока. Кэмпбелл объяснил ускорение стабильным финансированием и практической реализацией, а не декларациями о намерениях. За этот период JOGMEC увеличила общий объем финансовых обязательств с 20 до 23 миллионов долларов США, чтобы покрыть размытие доли Namibia Critical Metals, связанное с выпуском 5% бесплатной каретной доли в пользу исторически ущемленных групп населения — это условие лицензии на добычу компании.

После завершения вложения средств JOGMEC и Toyota Tsusho учредили TJNREC, совокупно владеющую 50% участием. JOGMEC также обязалась инвестировать в TJNREC до 47,7 миллиона канадских долларов (5,5 миллиарда иен); первый транш поступил в июле 2026 года и будет направлен на завершение финального технико-экономического обоснования (DFS) и подготовку окончательного инвестиционного решения (FID). Совместному оператору еще предстоит получить одобрение TSX Venture Exchange и акционеров.

Toyota Tsusho официально вошла в проект в марте 2026 года после нескольких лет комплексной проверки, которая усилилась после публикации предварительного технико-экономического обоснования (PFS) по Lofdal в январе. Являясь торговым домом группы Toyota, Toyota Tsusho владеет долей в заводе по разделению редкоземельных металлов в Индии и поддерживает долгосрочные партнерские отношения с Shin-Etsu Chemical и Proterial. Кэмпбелл ожидает, что Toyota Tsusho в конечном итоге будет закупать продукцию в качестве трейдера для последующей продажи, а затем, возможно, выкупать ее обратно для поставок в электромоторы автомобилей группы Toyota.

Япония — второй по величине потребитель редкоземельных магнитов после Китая, и она становится все более чувствительной к перебоям поставок. Если доля консорциума увеличится с 50% до 51%, механизм офтейка изменится с права первого предложения на преимущественное право покупки всей продукции; JOGMEC сохраняет право получить этот опцион за дополнительные 5 миллионов долларов США наличными.

Пересмотренное соглашение о совместном предприятии предусматривает, что все расходы по проекту после завершения вложения средств не облагаются процентами и не приведут к размытию доли Namibia Critical Metals до принятия FID. Кэмпбелл отметил, что расходы на проект в этот период будут финансироваться за счет механизма пред-FID капитального финансирования, что для компании эквивалентно временной бесплатной каретной доле. Компания может выбрать пропорциональное участие в финансировании на этапе принятия решения — до 45% акционерного капитала — либо погасить JOGMEC 5 миллионов долларов защиты от размытия, снизив свою долю до каретной рабочей доли не менее 21%. Руководство заявило о предпочтении сохранить максимальную степень риска.

PFS описывает 13-летний срок службы рудника и два экономических сценария. Базовый сценарий, основанный на умеренно более высоких спотовых ценах, показывает чистую приведенную стоимость (NPV) после налогообложения в 275 миллионов долларов США, внутреннюю норму доходности (IRR) 19% и капитальные затраты в 348 миллионов долларов США; альтернативный сценарий, предполагающий сохранение высоких некитайских цен последних 18 месяцев, показывает NPV после налогообложения в 748 миллионов долларов США и IRR 35%. Кэмпбелл отметил, что текущие рыночные цены все ближе ко второму сценарию, а не к базовому.

В июне 2026 года компания начала программу бурения общим объемом 13 000 метров в 83 скважинах с использованием двух буровых установок. Цели — получить первые ресурсы в ксенотимовой системе Area 5 между двумя основными месторождениями компании, провести бурение на глубину около 800 метров в Area 4 для оценки подземного потенциала и уплотняющее бурение в Area 2B для перевода ресурсов в категории измеренных и указанных. Результаты бурения ожидаются в течение оставшейся части 2026 года и в 2027 году. В июле компания заключила с SGS контракт на металлургические работы — пилотные испытания флотации и комплексной гидрометаллургии с целью получения разделенных легких и тяжелых редкоземельных продуктов, а не смешанного концентрата. Кэмпбелл отметил, что спрос офтейкеров на разделенную продукцию растет. DFS планируется завершить в третьем квартале 2027 года.

Несмотря на поддержку стратегических инвесторов, Кэмпбелл считает, что рынок по-прежнему оценивает проект как раннюю разведочную активность: текущий мультипликатор чистой стоимости активов (NAV) компании составляет около 0,1–0,15x; для сравнения, зрелые проекты со стратегической поддержкой, отражающие экономику PFS, обычно оцениваются в 0,8–1x. Он частично объясняет этот разрыв недостаточным институциональным покрытием, низкой ликвидностью, а также тем, что инсайдеры, включая Bannerman Energy (43%), совокупно владеют 63% акций; кроме того, рынок испытывает путаницу в отношении механизма размытия при вложении средств.

Тяжелые редкоземельные металлы стали одним из наиболее обсуждаемых сегментов в процессе декитаизации цепочек поставок критических минералов: Китай по-прежнему контролирует подавляющую часть мировых мощностей по переработке диспрозия, тербия, иттрия и других элементов. За последние 18 месяцев, на фоне геополитической напряженности и правительственных мер по установлению минимальных цен, некитайские цены на эти элементы заметно оторвались от китайских спотовых котировок; США ранее установили минимальную цену на празеодим-неодим (NdPr), и китайские спотовые цены с тех пор превысили этот уровень. Кэмпбелл полагает, что текущие уровни цен на тяжелые редкоземельные металлы могут сохраниться как минимум в среднесрочной перспективе. Производители оригинального оборудования (OEM) в автомобильной, оборонной отраслях и сфере возобновляемой энергетики стремятся обеспечить безопасные и диверсифицированные источники поставок.

Lofdal — одно из немногих крупных лицензированных месторождений тяжелых редкоземельных металлов за пределами Китая, и вложение средств японской стороной выводит его в число более продвинутых некитайских кандидатов на поставки. Для Namibia Critical Metals риск финансирования до принятия инвестиционного решения был существенно снижен, техническая дерискификация продвигается, и компания сохранила опцион на выбор конечной доли в проекте. Справедливость этой оценки будет проверена в ближайшие 12–18 месяцев по мере появления результатов DFS, данных бурения и окончательных условий офтейк-ценообразования.