Репортаж от Wedoany，На протяжении большей части последних десяти лет цены на никель основывались на предположении, что Индонезия будет бесконечно поставлять никель на мировой рынок. Это предположение рушится. В ходе недавней круглой дискуссии Crux Investor генеральный директор Canada Nickel Company Марк Селби и финансовый директор Lifezone Metals Инго Хофмайер заявили, что переход Индонезии от избыточного предложения к активному управлению квотами и ценообразованием является структурным разворотом, а не кратковременным колебанием.
В предыдущие годы мощности по производству никелевого чугуна (nickel pig iron) и смешанного гидроксидного осадка (mixed hydroxide precipitate), построенные китайскими компаниями с низкими затратами, сдерживали цены на никель и затрудняли финансирование западных сульфидных проектов. Оба гостя считают, что этот этап завершён: цена в 18 000–19 000 долларов за тонну сегодня отражает собственную точку безубыточности и предпочтительный операционный диапазон самой Индонезии, а не уровень поддержки, который рынок может снова пробить. Селби отметил, что по сравнению с концом 2025 года произошёл фундаментальный разворот тренда, и цены не вернутся к уровню 15 000 долларов; Индонезия располагает практически всеми необходимыми рычагами — корректировкой роялти, потолками квот и пересмотренной формулой минимальной цены — для повышения предложения и цен, и, как ожидается, будет использовать их в ближайшие четыре-пять лет.
Ужесточение предложения подтверждается физическими индикаторами: содержание руды в Индонезии в прошлом году снизилось примерно на 8%, в этом году ожидается дальнейшее снижение на 4–5%. Производство MHP сократилось примерно на 37% по сравнению с пиком сентября 2025 года; его производство зависит от сжигания импортной серы внутри страны (Индонезия не импортирует серную кислоту напрямую), при этом четыре из пяти крупнейших поставщиков серы находятся на стороне риска Ормузского пролива. Хофмайер считает, что риски роста цен могут превышать уровни, отражённые в форвардной кривой, частично в зависимости от ситуации в Ормузском проливе.
Крупнейшим драйвером спроса остаётся нержавеющая сталь, а не электромобили: ежегодный рост потребления нержавеющей стали оценивается в 4,6–4,8%, охватывая такие применения, как коррозионная стойкость, высокотемпературные среды и пищевая промышленность. Селби указал на отставание аналитических моделей: с 2019 года ежегодный рост спроса на никель составляет почти 7%, нержавеющая сталь десятилетиями росла на 5–6% в год, однако форвардные модели по умолчанию закладывают около 3%. Низкоуглеродный никель в краткосрочной перспективе вряд ли получит «зелёную премию», но высокие ESG-показатели способствуют привлечению стратегического капитала и кредитов.
Canada Nickel (TSXV:CNC) продвигает сульфидный никелевый проект Crawford в районе Тимминс, Онтарио, с целью принятия решения о строительстве в 2027 году; компания уже получила положительное заявление о решении федерального правительства, став первым горнодобывающим проектом, одобренным после пересмотра канадского Закона об оценке воздействия в 2019 году. Оставшийся дефицит составляет 10–20% от финансирования проекта или офтейк-финансирования, общая цель по финансированию установлена на начало 2027 года; стратегическими сторонниками выступают Anglo American, Agnico Eagle, Samsung SDI и Taykwa Tagamou Nation, последняя вложила 20 миллионов долларов в прошлом году.
Lifezone Metals (NYSE:LZM) разрабатывает никель-медно-кобальтовый проект Kabanga в Танзании со средним содержанием никеля более 2%, в отдельные годы 18-летнего ТЭО достигающим 2,4%, а также с попутными доходами от меди, кобальта и оплачиваемого серебра. Капитальные затраты составляют около 930 миллионов долларов, на рынок уже выведены пакеты закупок на сумму более 800 миллионов долларов; денежные средства компании — 37 миллионов долларов, ещё 18,3 миллиона доступны в рамках резервной кредитной линии Taurus. Проект уже в прошлом году достиг банковской готовности, а в этом году рентабельность ещё выше. После завершения долевого финансирования, необходимого для окончательного инвестиционного решения, потребуется ещё около двух с половиной лет строительства.
Оба руководителя имеют прямую финансовую заинтересованность в обсуждаемых перспективах цен на никель.
