Репортаж от Wedoany，В пятницу фьючерсы на золото на Нью-Йоркской товарной бирже (Comex) закрылись на уровне 4037,86 доллара за унцию, снизившись за день на 1,6%, полностью нивелировав рост после решения ФРС по процентной ставке. Индекс доллара вновь вернулся выше отметки 100, что оказало давление на драгоценные металлы, номинированные в долларах. Основной декабрьский контракт снизился на 1,5% до 4099,50 доллара; серебро упало на 2,8% до 57,35 доллара, расширив снижение с начала года до более чем 19%.
Процентный риск продолжает оказывать давление на цены на золото. В среду ФРС сохранила базовую ставку на уровне 3,50%–3,75%, однако в результатах голосования появились три голоса против; одновременно с этим цены на нефть превысили 90 долларов за баррель, и рынок оценивает вероятность повышения ставки в сентябре в 63%. Золото не приносит процентного дохода, и такие перспективы ставок ограничивают потенциал его восстановления.
Независимый аналитик Росс Норман (Ross Norman) заявил Reuters, что золоту трудно накопить значительный восходящий импульс, и в настоящее время оно находится в фазе коррекции в рамках более широкого структурного бычьего рынка. Несмотря на недавнее падение цен, в этом месяце золото всё ещё может показать первый месячный рост с февраля, однако совокупное снижение с начала года по-прежнему составляет 6,5%.
Мировой рынок золота сталкивается с одновременным ростом объёмов производства и издержек. Согласно отчёту Всемирного совета по золоту (WGC) «Тенденции спроса на золото», мировой объём добычи золота во втором квартале достиг исторического пика в 966 тонн; за первое полугодие совокупное производство составило 1867 тонн, что на 3% больше по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.
Совокупные поддерживающие издержки (AISC) также достигли рекорда, составив в первом квартале 2026 года 1785 долларов за унцию, что на 5% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 16% больше в годовом исчислении. Всемирный совет по золоту объясняет рост издержек более высокими роялти и корпоративными расходами, а также прогнозирует дополнительное давление на издержки из-за роста цен на энергоносители, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке.
Несмотря на рост издержек, рентабельность горнодобывающих компаний остаётся высокой. Средняя цена на золото в первом квартале составила 4872,90 доллара за унцию, а подразумеваемая норма прибыли — около 3100 долларов за унцию. Такие проекты, как рудник Detour Lake канадской компании Agnico Eagle, Salares Norte чилийской Gold Fields и Fenix компании Rio2, также расположенный в Чили, стали основными драйверами роста региональной добычи: Канада лидирует с ростом на 29%, Чили обеспечила прирост на 24%.
Объём покупок золота официальным сектором во втором квартале достиг 289 тонн, установив рекорд для второго квартала и увеличившись на 62% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Национальный банк Польши стал крупнейшим покупателем с объёмом 51 тонна; Народный банк Китая увеличил запасы на 33 тонны, что стало крупнейшим квартальным объёмом покупок с четвёртого квартала 2023 года.
В то же время объёмы продаж золота центральными банками практически сошли на нет: Россия, продав всего 22 тонны, возглавила список продавцов. Согласно опросу Всемирного совета по золоту, 89% центральных банков ожидают увеличения мировых золотых резервов в следующем году, при этом 45% планируют увеличить собственные запасы. Старший аналитик совета Луиза Стрит (Louise Street) отметила, что центральные банки останутся важными покупателями, хотя темпы покупок могут быть несколько медленнее, чем за последние четыре года.
В инвестиционном спросе наблюдается явная дифференциация. Инвестиционный спрос без учёта внебиржевых сделок (OTC) снизился на 46% до 262 тонн. Биржевые инвестиционные фонды (ETF) с физическим обеспечением сократили позиции на 45 тонн, при этом потери были сконцентрированы в июне, когда инвесторы закрыли позиции на 74 тонны.
Слабость была в основном сосредоточена на североамериканском рынке: за первое полугодие запасы североамериканских ETF сократились на 61 тонну, что стало худшим показателем с 2013 года. Для сравнения, азиатские фонды за первое полугодие зафиксировали совокупный приток в размере 70 тонн, установив рекорд, однако во втором квартале отток составил 15 тонн. Во втором квартале объём внебиржевых сделок и движений запасов достиг 327 тонн, увеличившись на 91% в годовом исчислении.
В ювелирном потреблении наблюдается тенденция снижения объёмов при росте цен. Мировой ювелирный спрос снизился на 17% до 278 тонн, при этом спрос в Китае упал на 28% до 50 тонн, что стало самым низким показателем для второго квартала за двадцать лет; в Индии снижение составило 15% до 75 тонн. Однако стоимость ювелирного спроса во втором квартале выросла на 14% до 40 миллиардов долларов, что отражает переход потребителей на украшения более низкой пробы в ответ на высокие цены.
Технологический спрос сохранился на уровне 80 тонн: рост применения искусственного интеллекта компенсировал слабость в сфере потребительской электроники.
Всемирный совет по золоту прогнозирует, что динамика золота во втором полугодии будет зависеть от силы и структуры инвестиционного спроса: покупки азиатских центральных банков и внебиржевая активность являются основными драйверами, тогда как западные фонды в условиях положительных реальных ставок и ожиданий дальнейшего повышения ставок остаются слабым звеном рынка.
