Репортаж от Wedoany，Bell Potter Securities на прошлой неделе начало аналитическое покрытие австралийской биржевой компании Maronan Metals (ASX:MMA), прогнозируя удвоение стоимости её акций.
Одноимённый проект Maronan Metals расположен вблизи Клонкарри в северо-западной минеральной провинции Квинсленда и содержит указанные и предполагаемые ресурсы серебра и свинца в объёме 33,1 млн тонн с содержанием свинца 6% и серебра 108 г/т, включая 1,97 млн тонн свинца и 114,5 млн унций серебра. Проект также располагает ресурсами меди и золота в объёме 32 млн тонн с содержанием меди 0,85%, золота 0,63 г/т и серебра 7 г/т, включая 271 тыс. тонн меди, 649 тыс. унций золота и 7,4 млн унций серебра.
В сентябре 2025 года компания опубликовала предварительную экономическую оценку (PEA, также известную как концептуальное исследование) стартовой зоны проекта. Независимый сценарий разработки основан лишь на 22% ресурсов проекта, капитальные затраты составляют 266 млн австралийских долларов, годовая мощность переработки — 1,5 млн тонн, срок службы рудника — 10 лет. Данный сценарий соответствует общему объёму производства 3 млн унций серебра, 38 тыс. тонн свинца, 1,4 тыс. тонн меди и 3,8 тыс. унций золота, что эквивалентно 5,4 млн унций серебряного эквивалента, при совокупных поддерживающих затратах 30,18 австралийских долларов за унцию серебряного эквивалента.
Сценарий предполагает показатель EBITDA в размере 981 млн австралийских долларов, чистую приведённую стоимость до налогообложения (при ставке дисконтирования 8%) в 377 млн австралийских долларов и внутреннюю норму доходности 37%. Менеджер по разведке Maronan Эндрю Баркер на недавней горнодобывающей конференции в Нусе сообщил, что вышеуказанные расчёты основаны на цене серебра 36 долларов США за унцию; каждый доллар роста цены серебра в долларах США увеличивает чистую приведённую стоимость проекта на 20 млн австралийских долларов, и при текущей спотовой цене серебра чистая приведённая стоимость проекта составляет около 750 млн австралийских долларов. Баркер отметил, что этот проект не стоит недооценивать.
PEA также рассматривала сценарий переработки на сторонних мощностях, однако компания сосредоточена на независимом сценарии разработки. Баркер заявил, что экономические показатели концептуального исследования стартовой зоны выглядят весьма привлекательно, что укрепляет уверенность компании в продвижении предварительного технико-экономического обоснования. Предварительное технико-экономическое обоснование (PFS) ожидается в первой половине следующего года, и в его рамках будет изучена более крупная область рудного тела для получения дополнительных ресурсов.
Проведённые на сегодняшний день металлургические испытания показывают, что извлечение серебра, свинца и меди превышает 90%. Баркер сообщил, что компания может перерабатывать руду в свинцовый концентрат с содержанием свинца свыше 70% и содержанием серебра не менее 1500 г/т, а иногда и значительно выше. Он ожидает, что металлургические заводы будут стремиться приобрести такой концентрат.
Maronan недавно получила разрешение на разработку месторождения для строительства водопропускных труб и разведочного наклонного ствола; разрешение было выдано в течение 12 месяцев после подачи заявки. Компания по-прежнему планирует подать заявку на получение горнодобывающей лицензии до конца текущего года.
Аналитик Bell Potter Джеймс Уильямсон в отчёте о покрытии отметил, что в PFS есть «низко висящие плоды». Он считает, что показатели PEA имеют значительный потенциал роста, и проект может быть расширен за счёт строительства более крупного перерабатывающего комплекса на месте (то есть с годовой мощностью 2 млн тонн), а также за счёт продления срока службы рудника, охватывая 78% ресурсов за пределами стартовой зоны.
Что касается бурения, программа уплотняющего бурения Maronan объёмом 40 тыс. метров выполнена примерно на четверть; на площадке работают две буровые установки, третья прибудет в этом месяце. Программа направлена на перевод большего объёма ресурсов в категорию указанных для PFS.
В прошлом месяце компания обнаружила неглубокую высокосортную серебро-свинцовую минерализацию при уплотняющем бурении примерно в 250 метрах к северу от стартовой зоны. Лучший результат получен на Восточном горизонте: на глубине 345,7 метра вскрыта зона мощностью 7,3 метра (оценённая истинная мощность 6,2 метра) с содержанием свинца 11% и серебра 89 г/т, включая интервал 4,3 метра (оценённая истинная мощность 3,7 метра) с содержанием свинца 15,8% и серебра 118 г/т. Баркер отметил, что ранние результаты за пределами стартовой зоны обнадёживают, впереди ещё больше бурения, но это очень хорошее начало.
В отношении акционерного капитала: в июньском квартале акционер Red Metal, ранее владевший 35,8% акций, объявил о распределении большей части своей доли в Maronan в натуральной форме, в результате чего его доля снизилась до 6,1%, что расширило базу акционеров и сняло давление на акции.
Эта договорённость проложила путь к последующим инвестициям в размере 22 млн австралийских долларов от американской частной инвестиционной компании Kinterra Critical Materials & Infrastructure Opportunities Fund II, в результате чего Kinterra получила 19,99% акций. Kinterra активно действует на ASX и ранее приобрела никеледобывающую компанию Cannon Resources и медедобывающего разработчика New World Resources.
Баркер отметил, что Kinterra управляет капиталом в размере 1,5 млрд австралийских долларов и имеет 20-летнюю историю инвестиций в горнодобывающей отрасли и сфере ресурсов; её участие является институциональным признанием проекта и команды, и эти средства позволят компании ускорить бурение и завершить PFS.
Уильямсон также отметил в отчёте, что Maronan расположена в зрелом горнодобывающем регионе и имеет потенциал для производства металлов, пользующихся устойчивым долгосрочным структурным спросом, что будет поддерживать переоценку стоимости по мере продвижения проекта к производству и снижения рисков. Он присвоил акциям рейтинг «спекулятивная покупка» с целевой ценой 76 австралийских центов, что вдвое превышает цену закрытия прошлой пятницы.
