Репортаж от Wedoany，Президент Трамп подписал прокламацию, корректирующую пошлины по разделу 232 на импорт алюминия, и поручил Министерству торговли разработать программу стимулирования инвестиций в плавильные заводы. Цена закрытия спотового алюминия на Лондонской бирже металлов (LME) составила 3155 долларов за тонну, а цена трехмесячного контракта — 3140 долларов за тонну, при этом спотовая цена превышает фьючерсную, что указывает на недавнюю напряженность с поставками.
Кривая форвардных цен LME показывает обратный спред в размере 120 долларов за тонну между спотовой ценой и контрактом на декабрь 2029 года, то есть долгосрочные контракты дешевле спотовой цены на 3,8%. Это означает, что рынок ожидает сохранения ограничений предложения дольше, чем требуется для ввода новых плавильных мощностей. Данная политика направлена на устранение дефицита внутренних плавильных мощностей, а не на слабый спрос на алюминий. Американские плавильные заводы не могут удовлетворить внутренний спрос на первичный алюминий; прокламация, хотя и не количественно определяет дефицит, сочетает раздел 232 с мерами стимулирования капитала для ускорения инвестиций.
В соответствии с разделом 232 Закона о расширении торговли 1962 года президент имеет право корректировать импорт, признанный угрозой национальной безопасности. Прокламация поручает Министерству торговли разработать программу стимулирования, в рамках которой одобренные компании-репатрианты могут импортировать эквивалентное количество первичного алюминия по половине стандартной ставки пошлины раздела 232, снижая импортные издержки в период строительства мощностей. Однако в прокламации не указаны сроки начала утверждения.
Поскольку строительство новых плавильных мощностей занимает несколько лет, данная прокламация немедленно не увеличивает предложение алюминия в США. Политика поощряет многолетние инвестиции, а не краткосрочное увеличение производства. Если Министерство торговли опубликует правила программы стимулирования, обратный спред в размере 15 долларов за тонну между спотовой ценой LME и трехмесячным контрактом может сузиться. В июне 2026 года импорт алюминиевого лома в Китай снизился на 16,9% в годовом исчислении до 133 000 метрических тонн и на 12,5% в месячном исчислении, сокращаясь третий месяц подряд. Если эта тенденция сохранится, то есть снижение на 16,9% в годовом исчислении и на 12,5% в месячном исчислении, после четвертого месяца подряд сокращения спред в размере 120 долларов за тонну между спотовой ценой LME и контрактом на декабрь 2029 года может еще больше расшириться, поскольку уменьшение вторичного сырья усугубляет внутренний дефицит предложения.
Потребители алюминия сталкиваются с более высокими затратами на сырье, если только их поставщики не соответствуют сниженным ставкам пошлин. Американские производители первичного алюминия могут выиграть от одобренных проектов, которые уменьшают импортную конкуренцию и поддерживают расширение мощностей. Данные складов LME показывают, что общее количество аннулированных варрантов составляет 33 875 метрических тонн, что составляет около 12% от общего объема запасов в 280 100 метрических тонн, что указывает на сохраняющийся спрос на физический металл.
Цена спотового алюминия на LME превышает цены всех форвардных контрактов до декабря 2029 года, формируя обратный спред в размере 120 долларов за тонну. Вряд ли эта структура нормализуется до поступления новых поставок на рынок или ослабления физического спроса. Если трехмесячная цена алюминия на LME поднимется выше спотовой или количество аннулированных варрантов упадет ниже 12% от запасов, это будет указывать на ослабление недавней напряженности с поставками. До появления этих сигналов текущий обратный спред продолжает поддерживать точку зрения об ограниченном предложении.
