Репортаж от Wedoany，Корпорация Hycroft Mining Holding Corporation (NASDAQ: HYMC) недавно опубликовала новое независимое экономическое исследование своего открытого месторождения золота и серебра Hycroft, расположенного в Уиннемакке, штат Невада, США. Это месторождение эксплуатируется с перерывами на протяжении десятилетий и имеет развитую инфраструктуру. В данном исследовании на ранней стадии указаны потенциальные объемы добычи золота и серебра, затраты на строительство и эксплуатацию, а также потенциальная стоимость при различных ценовых сценариях на золото и серебро, однако оно не является завершенным технико-экономическим обоснованием и не подтверждает, что рудник будет построен.
Компания подчеркивает, что это исследование все еще не доказывает экономическую целесообразность проекта или готовность к принятию решения о строительстве. Инвесторам следует рассматривать оценку посленалоговой стоимости в размере около 4,3 миллиарда долларов, указанную в исследовании, как отправную точку, а не окончательную цифру. Каждый будущий результат бурения, обновление затрат или изменение конструкции можно будет сравнивать с этим базовым показателем, а не полагаться исключительно на эмоциональные суждения.
Оценка проекта напрямую колеблется в зависимости от цен на золото и серебро. При текущих спотовых ценах посленалоговая оценка почти удваивается, увеличиваясь с примерно 4,3 миллиарда долларов до около 10 миллиардов долларов. Поскольку текущие цены значительно превышают базовый сценарий, принятый в исследовании, такая ценовая чувствительность составляет основу инвестиционной истории.
В исследовании описан срок эксплуатации рудника в 51 год, со среднегодовой добычей около 200 000 унций золота и почти 7 миллионов унций серебра, что в сумме составляет чуть менее 300 000 унций золотого эквивалента в год. Ожидается, что в первые годы эксплуатации рудника добыча будет наиболее высокой, что способствует более быстрой окупаемости затрат на строительство.
Общая сметная стоимость (включая постоянные инвестиции) составляет чуть более 2 100 долларов за унцию золотого эквивалента. По сравнению с низкозатратными рудниками, рентабельность этого проекта более чувствительна к ценам на золото и серебро, что согласуется с вышеупомянутой ценовой чувствительностью.
Первоначальные затраты на строительство оцениваются в 2,4 миллиарда долларов, причем наибольшая доля приходится на перерабатывающий завод. Эти средства еще не обеспечены, поэтому планы Hycroft по привлечению капитала через новые акции, долговые обязательства или партнеров являются одним из наиболее важных аспектов, за которыми инвесторам следует следить.
Цифры в исследовании не включают несколько миллионов унций золота и серебра, классифицированных как имеющие более низкую степень достоверности, а также результаты продолжающегося бурения на участках Brimstone и Vortex. В настоящее время компания использует две буровые установки на этих участках, а в следующем квартале их количество увеличится до четырех. Исполнительный председатель и главный исполнительный директор Дайан Р. Гарретт заявила, что компания считает, что «самые значительные возможности для создания стоимости все еще впереди нас».
Площадка Hycroft уже оснащена дробильным оборудованием, выщелачивающими подушками, перерабатывающими мощностями, офисами и подключением к электросети, что, по словам компании, снижает затраты на строительство. Планируемые к строительству новые хвостохранилища, склады отходов, новый перерабатывающий завод и железнодорожное расширение все еще требуют государственного одобрения, которое будет включать экологическую оценку или более детальную экологическую экспертизу. Инвесторам следует отслеживать процесс утверждения отдельно от вопросов финансирования.
Помимо нового бурения, компания определила и другие аспекты, которые можно улучшить в проекте, включая включение большего количества ресурсов в план разработки рудника, добавление подземной добычи рядом с открытым карьером, разработку новых приповерхностных золотоносных зон и переработку низкосортного складированного материала, что не было учтено в текущем исследовании. Компания также тестирует альтернативный метод переработки, который может создать третий источник дохода за счет производства и продажи серной кислоты в качестве побочного продукта.
Это исследование устанавливает новый базовый уровень для проекта: посленалоговая оценка составляет около 4,3 миллиарда долларов при базовых ценах на золото и серебро и возрастает до примерно 10 миллиардов долларов при текущих более высоких спотовых ценах. Запланированный срок эксплуатации рудника составляет 51 год, со среднегодовой добычей около 200 000 унций золота и почти 7 миллионов унций серебра. Оценочная себестоимость добычи выше, чем у многих аналогичных рудников, составляя чуть более 2 100 долларов за унцию, что делает доходность проекта более чувствительной к ценам на золото и серебро. Строительство рудника, по оценкам, потребует 2,4 миллиарда долларов капитальных затрат, которые еще не привлечены, а новая инфраструктура площадки все еще требует государственных разрешений. Несколько миллионов унций золота и серебра с более низкой степенью достоверности, продолжающееся бурение на двух высокосортных участках и другие улучшения плана разработки рудника не отражены в этих цифрах.
Это исследование предоставляет инвесторам четкую отправную точку для проекта Hycroft: посленалоговая оценка в 4,3 миллиарда долларов на основе консервативных цен, возрастающая до 10 миллиардов долларов при текущих ценах, и срок эксплуатации рудника более 50 лет. Исследование также подтверждает реальные проблемы: себестоимость добычи выше, чем у многих аналогичных проектов, и потребность в финансировании в размере 2,4 миллиарда долларов, которая еще не решена. Поскольку это исследование на ранней стадии, а не полное технико-экономическое обоснование, оно не гарантирует, что рудник будет построен в соответствии с описанием, и компания еще не объяснила, как или когда будет восполнен дефицит финансирования. В будущем инвесторам следует внимательно следить за новыми результатами бурения на участках Brimstone и Vortex по мере увеличения количества буровых установок до четырех, за объявлениями компании о планах по привлечению средств на строительство, за ходом государственного рассмотрения новой инфраструктуры рудника, а также за результатами испытаний альтернативного метода переработки, который может добавить новый источник дохода. Теперь каждый из этих факторов можно сравнивать с цифрами из исследования, предоставляя инвесторам более четкий метод оценки влияния последующих новостей на проект.
