Репортаж от Wedoany，В первом полугодии на международном рынке никеля произошла структурная переоценка, обусловленная политикой со стороны предложения. В начале года ужесточение квот на добычу никелевой руды в Индонезии способствовало отскоку цен на никель от дна. В конце февраля конфликт на Ближнем Востоке вызвал опасения по поводу поставок серы, а вступление в силу новой политики базовых цен на минеральное сырье в Индонезии привело к значительному росту цен на никель на LME, достигнув 20 000 долларов за тонну в начале мая, что стало самым высоким уровнем за последние два года. Однако высокие цены на энергоносители сохранялись, ожидания повышения процентных ставок ФРС усилились, что оказало давление на сектор цветных металлов. В сочетании с высокими мировыми запасами чистого никеля цены на никель затем скорректировались вниз с высоких уровней. В июне ФРС подала «ястребиные» сигналы, укрепив ожидания повышения ставок в текущем году. Кроме того, Индонезия заявила о возможном смягчении квот на добычу никелевой руды для удовлетворения потребностей металлургических заводов, что усилило ожидания увеличения квот и привело к снижению цен на никель под давлением.
Заявления индонезийской политики оказали значительное влияние на рыночные ожидания. Правительство Индонезии заявило, что смягчит квоты на добычу никелевой руды для удовлетворения потребностей металлургических заводов. Рынок сосредоточил внимание на результатах второго раунда утверждения квот RKAB на никелевую руду во втором полугодии. Согласно текущей информации, квоты RKAB на никелевую руду в Индонезии на 2026 год уже утверждены в объеме 260 миллионов тонн, что соответствует целям на начало года. Из-за нехватки квот рудник WBN приостановил добычу и техническое обслуживание в середине мая. Vale подала заявку на увеличение квот для проектов гидрометаллургического выщелачивания, и горнодобывающие компании в целом имеют сильную мотивацию для коллективной подачи заявок на квоты. В начале июня Индонезия заявила, что смягчит квоты для соответствия фактическим производственным мощностям заводов пирометаллургического и гидрометаллургического выщелачивания. Недавно появились сообщения о том, что квоты на никелевую руду в Индонезии будут значительно увеличены до 360 миллионов тонн, но правительство Индонезии опровергло эти слухи, заявив, что новые квоты должны быть привязаны к металлургическим мощностям, и общий объем новых квот остается неопределенным. Во втором полугодии необходимо уделить особое внимание утверждению квот на никелевую руду в Индонезии. Если квоты будут утверждены сверх ожиданий, снижение цен на руду может привести к смещению поддержки затрат вниз по цепочке производства никеля, а масштаб высвобождения квот может определить глубину коррекции цен на никель. В среднесрочной и долгосрочной перспективе тенденция к ужесточению поставок никелевой руды в Индонезии может сохраниться. В четвертом квартале можно обратить внимание на возможность повторения сценария ужесточения квот.
Импорт никелевой руды из Филиппин в Индонезию продолжает расти, и в последнее время цены на никелевую руду несколько снизились. С прошлого года дефицит никелевой руды в Индонезии в основном восполняется за счет филиппинской руды. Объем импорта филиппинской никелевой руды в Индонезию значительно вырос в годовом исчислении, особенно заметно увеличение предложения после сезона дождей, что привело к некоторому снижению цен на филиппинскую никелевую руду. Согласно данным Ganglian, с января по апрель 2026 года Индонезия импортировала 4,1915 миллиона тонн филиппинской никелевой руды, что на 70,5% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ожидается, что годовой объем импорта превысит 25 миллионов тонн. В Индонезии в настоящее время премия к цене пирометаллургической никелевой руды сузилась до 1-5 долларов за тонну. В сочетании со снижением базовой цены цена на индонезийскую пирометаллургическую руду упала примерно на 7 долларов за тонну, предложение в целом достаточное. Цена на гидрометаллургическую руду, пострадавшую от сокращения производства гидроксида никеля и кобальта, составляет 26-34 доллара за тонну на спотовом рынке, испытывая некоторое давление.
После возобновления судоходства в Ормузском проливе краткосрочное предложение серы остается напряженным. Мощности по производству серной кислоты из нефти и газа в Индонезии слабы, 70% серы импортируется, причем около 75% импортируемой серы поступает с Ближнего Востока. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке в марте привела к дефициту поставок серы, и цены на серу временно превысили 1100 долларов за тонну, а доля серы в затратах на производство гидроксида никеля и кобальта превысила 40%. В настоящее время ситуация на Ближнем Востоке в целом ослабла, судоходство в Ормузском проливе постепенно восстанавливается, но для погрузки серы и ее морской транспортировки в Индонезию требуется более двух месяцев, цикл восстановления длительный. В краткосрочной перспективе предложение серы в Индонезии остается ограниченным. В дальнейшем необходимо следить за эффектом временного лага восстановления поставок серы на поддержку затрат. Кроме того, колебания цен на серу оказывают значительное влияние на затраты на производство гидроксида никеля и кобальта. По состоянию на 26 июня цена серы составляла около 1100 долларов за тонну, что соответствует затратам на производство гидроксида никеля и кобальта около 15 000 долларов за тонну (в пересчете на кобальт). Если впоследствии цена серы снизится до уровня около 900 долларов за тонну, затраты на производство гидроксида никеля и кобальта составят около 14 000 долларов за тонну (в пересчете на кобальт), а затраты на переработку в электролитный никель составят около 17 000 долларов за тонну (в пересчете на кобальт), что может привести к некоторому снижению поддержки затрат.
Мировые запасы никеля продолжают расти, оказывая сильное давление на цены на никель. За рубежом спрос в первом квартале был слабым, запасы никеля на LME незначительно увеличились. Со второго квартала, из-за снижения экспортной прибыли, китайские производители рафинированного никеля сократили поставки на зарубежные склады, и запасы никеля на LME оставались стабильными на высоком уровне. По состоянию на 26 июня запасы никеля на LME составляли 274 800 тонн, что на 19 500 тонн больше, чем в начале года (рост на 7,6%), и на 70 500 тонн больше, чем за аналогичный период прошлого года (рост на 34,51%). Внутри страны, из-за ситуации, когда внешние цены сильнее внутренних, с марта открылось окно для импорта, но спрос со стороны потребителей был ограничен, что привело к значительному накоплению внутренних социальных запасов чистого никеля. По состоянию на 26 июня внутренние социальные запасы составляли 129 200 тонн, что на 68 200 тонн больше, чем в начале года (рост на 111,7%), и на 91 400 тонн больше, чем за аналогичный период прошлого года (рост на 241,5%). В последнее время окно для импорта рафинированного никеля закрылось, и в дальнейшем темпы накопления внутренних запасов чистого никеля могут замедлиться. В целом, высокие мировые запасы никеля оказывают давление на цены, спотовые премии и дисконты на никель продолжают испытывать давление, трейдеры усиливают готовность продавать с уступками. В сочетании с рыночными ожиданиями последующего увеличения предложения, запасы вряд ли сократятся в краткосрочной перспективе.
Спрос со стороны потребителей находится в низкий сезон, производство нержавеющей стали снижается, а тройной цепочке в основном требуется для текущих нужд. Что касается нержавеющей стали, из-за сезона дождей, высоких летних температур и других факторов, заказы на бытовую отделку, бытовую технику и электронику, а также другие конечные продукты из нержавеющей стали недостаточны, и объемы производства заводов снижаются. Согласно оценкам Ganglian, производство нержавеющей стали в июне составит 3,5332 миллиона тонн, что на 7,42% меньше по сравнению с предыдущим месяцем. В июле объемы производства заводов несколько восстановятся, но производство нержавеющей стали серии 300 дополнительно снизится до 1,8721 миллиона тонн, что на 5,15% меньше по сравнению с предыдущим месяцем. Что касается новых источников энергии, объемы производства прекурсоров тройных материалов и катодных материалов для тройных батарей замедлились, закупки осуществляются в основном для текущих нужд. Прирост спроса на новые источники энергии пока недостаточен, чтобы компенсировать сезонное ослабление спроса в традиционных областях. Кроме того, спрос на никель для промышленных целей, таких как сплавы и гальваника, остается на низком уровне.
Заглядывая в будущее, масштаб и темпы высвобождения квот RKAB на никелевую руду в Индонезии остаются ключевым фактором, определяющим динамику цен на никель. Если квоты будут значительно смягчены, сценарий ужесточения предложения руды в Индонезии будет опровергнут, и в сочетании с высокими мировыми запасами никеля цены на никель могут дополнительно искать дно. В четвертом квартале можно обратить внимание на то, повторится ли сценарий ужесточения квот. Если квоты будут увеличены умеренно, предложение и спрос на никелевую руду останутся в состоянии жесткого баланса, и после ослабления рыночных опасений цены на никель могут колебаться, ожидая возможности для покупки на спаде. Если высвобождение квот окажется ниже ожиданий, сценарий дефицита предложения никелевой руды продолжится, и цены на никель будут иметь потенциал для восстановления вверх. Кроме того, после возобновления судоходства в Ормузском проливе премия за риск, связанный с поставками серы, снизилась, но в краткосрочной перспективе фактическое предложение серы в Индонезии остается ограниченным, высокие цены на серу по-прежнему поддерживают затраты на гидроксид никеля и кобальта. В дальнейшем необходимо опасаться эффекта временного лага в поставках серы. В целом, ожидания повышения процентных ставок ФРС усиливаются, сильный доллар по-прежнему оказывает давление на цены цветных металлов, но по мере ослабления ситуации на Ближнем Востоке и снижения цен на энергоносители можно ожидать ослабления инфляционного давления. Июль является окном для подачи заявок на квоты RKAB на никелевую руду в Индонезии. Для получения результатов утверждения дополнительных квот для горнодобывающих предприятий потребуется время, но пессимистичные ожидания уже сформировались. В краткосрочной перспективе цены на никель могут колебаться со склонностью к снижению. Снизу следует обратить внимание на поддержку затрат на интегрированный электролитный никель, необходимо опасаться влияния повторяющихся новостей об индонезийской политике на рынок. Во втором полугодии необходимо уделить особое внимание масштабу утверждения квот на никелевую руду в Индонезии и темпам высвобождения производства, восстановлению поставок серы, а также изменениям запасов никеля. С точки зрения операций рекомендуется выжидательная позиция, короткие позиции в краткосрочной перспективе и длинные в долгосрочной, обращая внимание на контроль рисков.
