Репортаж от Wedoany，Канадская компания Selkirk Copper Mines (TSXV: SCMI) владеет высокосортным медным концентратом, который был очищен от всех предыдущих финансовых претензий в ходе процедуры банкротства в 2023 году. Руководство планирует использовать соглашение о покупке этого концентрата в качестве основного рычага для неразводняющего финансирования перезапуска. Медно-золото-серебряный концентрат, исторически производимый на месторождении Minto, имел содержание меди от 36% до 40%, золота от 12 до 18 г/т и серебра от 100 до 150 г/т, при этом содержание вредных элементов оставалось на низком уровне на протяжении всего срока эксплуатации месторождения. Содержание меди в 39–40% ставит эту продукцию в число 5% лучших концентратов в мире по объему продаж, в то время как среднемировое содержание меди в концентратах составляет 26–28%. Трейдеры и металлургические заводы, уже знакомые с продукцией Minto, смогут беспрепятственно вновь ввести ее в цепочку поставок после возобновления производства.
Процедура банкротства устранила два обременения, ранее связанных с этим концентратом. Соглашение о покупке, ранее принадлежавшее Sumitomo, было полностью аннулировано, что устранило любые претензии контрагентов на физическую продукцию. Поток золота и серебра, ранее принадлежавший Wheaton Precious Metals (по которому за время эксплуатации месторождения было выплачено более 250 миллионов долларов), также был аннулирован, что изменило реализационную стоимость на тонну руды и улучшило чистый денежный поток по сравнению с предыдущей операционной структурой. Единственным сохранившимся обременением является 1,5% чистого дохода металлургического завода (Net Smelter Return), причитающегося Selkirk First Nation.
Президент и главный исполнительный директор Selkirk Copper Mines Колин Джудри заявил, что историческое содержание меди в концентрате этого актива на протяжении всего срока эксплуатации месторождения составляло от 39% до 40%, что, вероятно, ставит его в число 5% лучших мировых концентратов. Он считает, что концентрат, признанный рынком металлургических заводов, не обремененный претензиями по покупке и не имеющий обязательств по потокам, за исключением небольшого роялти, является активом, который Selkirk может использовать, а не вынужден обсуждать.
С декабря 2025 года руководство ведет переговоры о финансировании с пятью категориями контрагентов: непосредственно металлургические заводы, торговые компании, традиционные проектные финансисты, группы частного капитала, а также фонды коренных народов и критических полезных ископаемых, действующие в Канаде. Компания все еще находится на этапе сбора вариантов, собирая все доступные структуры, прежде чем принять решение в пользу какого-либо одного варианта. Интерес металлургических заводов к покупке обусловлен устоявшимися характеристиками продукта: концентрат с содержанием меди от 36% до 40%, низким содержанием вредных элементов, хорошо известный покупателям, которые ранее его перерабатывали. Джудри отметил, что можно использовать соглашение о покупке этого концентрата в качестве неразводняющего источника финансирования для будущего перезапуска, а высокое качество, низкое содержание вредных элементов и известность продукта на рынке ставят компанию в выгодное положение. Широкий круг обсуждаемых контрагентов дает Selkirk пространство для переговоров до определения структуры, и окончательно выбранная структура определит верхний предел объема финансирования, который можно получить для перезапуска без выпуска новых акций.
По состоянию на декабрь 2025 года денежные средства Selkirk составляли 28 029 238 канадских долларов, после того как ранее в том же году было завершено первоначальное финансирование в размере 4,5 миллиона канадских долларов и первичное размещение на 40 миллионов канадских долларов. В апреле 2026 года компания завершила еще одно долевое финансирование на 35 миллионов канадских долларов, и руководство заявило, что этой позиции достаточно для покрытия большей части работ, необходимых до запланированного технико-экономического обоснования (ТЭО) и окончательного инвестиционного решения (ОИР) в середине 2027 года. Инициатива по финансированию на основе соглашения о покупке началась в декабре 2025 года с установленной целью получить полное финансирование до достижения этапа ОИР, то есть раньше, чем ввод обогатительной фабрики в эксплуатацию в первом квартале 2028 года. Руководство определило минимизацию дальнейших эмиссий акций как предпочтительный результат финансирования перезапуска, с конкретной целью защитить существующих акционеров, включая Selkirk First Nation, от ненужного разводнения. Джудри заявил, что в идеале необходимо минимизировать количество выпускаемых акций, стремясь максимально сохранить состав акционеров, особенно коренных народов, но это также пойдет на пользу всем акционерам.
На площадке уже имеется инфраструктура стоимостью более 330 миллионов долларов, включая перерабатывающий завод, вспомогательные здания, дороги и подземные выработки. Эта база позволяет снизить стоимость перезапуска до небольшой доли от стоимости нового проекта «с нуля». Руководство оценивает, что аналогичный новый проект «с нуля» в настоящее время будет стоить от 800 до 900 миллионов долларов, в то время как цель перезапуска — достичь примерно 25% от этой цифры за счет использования унаследованной инфраструктуры. Номинальная мощность существующей обогатительной фабрики составляет 4100 тонн в сутки или 1,5 миллиона тонн в год, что является основой переработки, заложенной в цели перезапуска по предварительной экономической оценке (ПЭО). Целевой срок эксплуатации месторождения составляет от 12 до 15 лет с ежегодным производством около 30 000 тонн медного эквивалента. Дополнительные капитальные затраты направлены на пять конкретных проектов: новую стационарную трехстадийную дробильную цепь, обновленное фильтровальное оборудование для хвостов, предварительное вскрытие карьера Ridgetop, новые подземные выработки Minto North West, а также объекты водоснабжения и хвостохранилища. Базовые операционные затраты составляют: открытая добыча — 4,10 канадских доллара за тонну, подземная добыча — 45,42 канадских доллара за тонну, переработка — 30,00 канадских долларов за тонну, общие и административные расходы — 20,81 канадских долларов за тонну. Проектные работы для ТЭО и ПЭО выполняются компаниями Hatch Ltd. и SRK Consulting при поддержке данных, полученных в ходе завершенной первой фазы буровой программы. Одновременно активно ведется вторая фаза буровой программы объемом 50 000 метров, направленная на сбор геотехнических, геометаллургических и уплотняющих данных для последующего технико-экономического обоснования.
Решение о перезапуске Minto зависит от получения разрешений регулирующих органов, и его график не зависит от структуры финансирования. Компания должна до ОИР обеспечить внесение изменений и дополнений в существующие лицензии на добычу кварца, лицензии на геологоразведку и водные лицензии. Помимо внесения изменений в лицензии, Selkirk должна завершить передачу ответственности за обслуживание площадки от правительства Юкона (Yukon Government), которое в настоящее время управляет грунтовыми водами, хранящимися на площадке в период конкурсного управления после банкротства предыдущего оператора. Переходный этап управления водными ресурсами является нерешенным вопросом в этом рабочем процессе, его объем и связанные с ним затраты еще полностью не определены, что вносит переменную в план капитальных затрат, которая существует параллельно с уже раскрытой оценкой капитальных затрат для «коричневого» проекта, а не внутри нее. После определения этой переменной ее решение станет наиболее вероятным фактором, изменяющим потребности в финансировании.
На пути Selkirk к первому производству каждая дата также знаменует собой момент, когда часть решения о финансировании должна быть завершена. Завершение ПЭО и обновленной оценки минеральных ресурсов запланировано на середину 2026 года, что установит техническую основу для любой структуры финансирования на основе соглашения о покупке. ТЭО и ОИР запланированы на середину 2027 года, и руководство заявляет, что к этому времени финансирование должно быть полностью обеспечено. Ввод обогатительной фабрики в эксплуатацию запланирован на первый квартал 2028 года, а первое производство — на середину 2028 года. Эта последовательность сжимает временное окно для переговоров по структуре финансирования, обеспеченной соглашением о покупке, между текущим этапом сбора вариантов и ОИР в середине 2027 года. Соглашение о покупке концентрата Selkirk больше не имеет предыдущих претензий после устранения соглашения о покупке Sumitomo и потока золота и серебра Wheaton Precious Metals в ходе процедуры банкротства в 2023 году, осталось только 1,5% чистого дохода металлургического завода, причитающегося Selkirk First Nation. Руководство ведет переговоры с пятью категориями контрагентов, чтобы структурировать неразводняющее финансирование на основе этого соглашения о покупке до ОИР. За счет повторного использования существующей наземной инфраструктуры Minto стоимостью более 330 миллионов долларов целевая стоимость перезапуска составляет около 25% от стоимости сопоставимого проекта «с нуля» в 800–900 миллионов долларов. Selkirk располагает общими ресурсами меди в 881 миллион фунтов в категориях выявленных и предполагаемых. Цель ОИР — середина 2027 года, первое производство — середина 2028 года, что определяет временное окно, в течение которого должна быть окончательно определена структура финансирования на основе соглашения о покупке. Минимизация дальнейших эмиссий акций до перезапуска является заявленной целью руководства, направленной, в частности, на защиту существующих акционеров, включая Selkirk First Nation, от разводнения. Инвестиционный кейс Selkirk зависит от трансформации, а не от опциональности; период между настоящим моментом и ОИР в середине 2027 года — это время для выбора, и выбранная структура определит, какая часть оставшейся потребности в капитале ляжет на плечи существующих акционеров.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
