Репортаж от Wedoany，С 2021 года по начало 2026 года цена на платину примерно удвоилась, однако добыча из первичных месторождений не выросла, а, напротив, по прогнозам, сократится примерно до 5,5 млн унций, что указывает на то, что рост цен не стимулировал ввод новых мощностей. Рост затрат на электроэнергию, рабочую силу и техническое обслуживание на глубоких старых рудниках в Южной Африке и России ограничивает увеличение предложения. В то же время более ястребиная позиция Федеральной резервной системы привела к росту реальной доходности, снизив инвестиционный спрос на платину и опустив спотовые цены ниже уровня, подразумеваемого дефицитом на физическом рынке. Всемирный инвестиционный совет по платине (WPIC) прогнозирует, что в 2026 году дефицит предложения составит около 297 000 унций четвертый год подряд, а наземные запасы будут эквивалентны примерно четырехмесячному объему спроса, что является самым низким уровнем с 2014 года. Когда рост цен на платину не приводит к эффективному увеличению добычи на рудниках, инвесторы начинают уделять больше внимания проектам по разработке и разведке, способным обеспечить новый недорогой объем производства.
На товарных рынках обычно наблюдается рост производства в ответ на повышение цен, но с 2021 года платина не следует этой модели. Несмотря на удвоение цен, добыча из первичных месторождений, наоборот, снизилась, и рынок ограничен предложением, а не спросом. Рост операционных затрат сдерживает способность основных производителей наращивать добычу.
Добыча первичной платины на рудниках достигла пика чуть выше 6 млн унций в 2021 году, а WPIC прогнозирует, что в 2026 году добыча на рудниках составит около 5,55 млн унций, что значительно ниже пикового значения. За тот же период цена на платину примерно удвоилась, и отсутствие реакции со стороны предложения указывает на то, что одного лишь роста цен может быть недостаточно для увеличения производства. Генеральный директор ValOre Metals Corp. Ник Смарт объяснил, что удвоение цен на металл не стимулировало предложение, отражая неэластичность предложения и сложность вывода нового металла на рынок. Ограниченный рост предложения увеличивает вероятность сохранения высоких цен на платину.
Около 80% мировых поставок металлов платиновой группы (МПГ) приходится на Южную Африку и Зимбабве, где глубокие старые подземные рудники сталкиваются с ростом затрат на рабочую силу, техническое обслуживание и электроэнергию. Более высокие операционные затраты повышают цену, необходимую для поддержания производства, что поддерживает цены на платину, но не увеличивает предложение. Согласно данным WPIC, в первом квартале 2026 года добыча «Норильского никеля» и Zimbabwe Platinum Mines снизилась в годовом исчислении на двузначные проценты, что свидетельствует об ограниченных возможностях наращивания производства на существующих рудниках.
Дефицит физической платины не гарантирует краткосрочного роста цен. Несмотря на ограниченное предложение с рудников, цены на платину снизились в середине 2026 года, поскольку более высокая реальная доходность уменьшила инвестиционный спрос. В мае 2026 года в экономике США было создано 172 000 новых рабочих мест, что превысило ожидания и подтолкнуло ФРС к более ястребиной политике, повысив реальную доходность и увеличив альтернативные издержки владения платиной, не приносящей дохода. Отток из биржевых инвестиционных фондов (ETF) и биржевых запасов в размере около 374 000 унций стал основным фактором, приведшим к временному избытку рынка в 268 000 унций в первом квартале 2026 года. WPIC прогнозирует дефицит в 2026 году в целом около 297 000 унций, что станет четвертым годом подряд с дефицитом предложения. После изъятия около 42% с 2023 года наземные запасы платины составляют примерно четырехмесячный объем спроса, что является самым низким уровнем с 2014 года.
Если существующие производители не могут наращивать добычу, рентабельность новых проектов зависит от их положения на мировой кривой затрат. Глубокие подземные рудники обычно требуют значительных первоначальных капиталовложений и многолетней проходки стволов, в то время как открытая добыча может снизить затраты. Проект Pedra Branca компании ValOre в Бразилии представляет собой разведочную стадию приповерхностного месторождения МПГ с предполагаемыми ресурсами по стандарту NI 43-101 в размере 2,198 млн унций МПГ и золота при содержании 1,08 г/т, распределенными по семи приповерхностным зонам. Поскольку минерализация выходит на поверхность, будущая разработка может вестись открытым способом. Однако по проекту еще не опубликована предварительная экономическая оценка или запасы полезных ископаемых, а текущий процесс выщелачивания все еще находится на лабораторной стадии, с начальным извлечением платины и палладия около 74% и 73% соответственно, что еще не подтверждено в более крупном масштабе. Проект Platreef компании Ivanhoe является одним из немногих «зеленых» рудников МПГ, введенных в эксплуатацию с 2019 года. Полные поддерживающие затраты помогают определить прибыльность рудника; по мере роста затрат на электроэнергию и рабочую силу производителям требуются более высокие цены на платину для поддержания производства. Несмотря на недавнее ослабление цен, рост производственных затрат и снижение запасов поддерживают более высокие ценовые прогнозы; Metals Focus повысил свой прогноз цены на платину на 2026 год примерно до 2190 долларов за унцию.
Когда основные производители не могут наращивать добычу, количество проектов по разработке и разведке, способных обеспечить новое предложение, сокращается, и инвесторы могут оценивать такие компании выше. Инвесторы обычно используют стоимость предприятия на унцию ресурсов в недрах для сравнения компаний, находящихся на предпроизводственной стадии. Согласно инвестиционным материалам ValOre за май 2026 года, компании-аналоги на стадии разработки, такие как Stillwater Critical Minerals и Generation Mining, несмотря на сообщения о сопоставимых объемах ресурсов и в некоторых случаях более низких содержаниях, имеют более высокую оценку. Следующим основным катализатором для ValOre станет ее первая предварительная экономическая оценка, завершение которой запланировано на четвертый квартал 2026 года; она впервые предоставит оценки чистой приведенной стоимости, внутренней нормы доходности, капитальных затрат и полных поддерживающих затрат.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
