Репортаж от Wedoany，Под влиянием ситуации на Ближнем Востоке с апреля цены на олово колеблются вверх, превысив 450 000 юаней за тонну, и постепенно приближаются к историческому максимуму в 470 000 юаней за тонну. В последнее время снижение котировок в секторе полупроводников на фондовом рынке оказало давление на настроения на рынке фьючерсов на олово, в сочетании с общей коррекцией в секторе цветных металлов, выводом средств длинных позиций, цены на олово подверглись значительной корректировке с сокращением открытых позиций. С точки зрения фундаментальных факторов, как со стороны предложения, так и со стороны спроса на олово существуют определенные позитивные драйверы, включая медленное восстановление добычи оловянной руды в Ва-Банге Мьянмы, изменения в горнодобывающей политике Индонезии и эпидемию в Демократической Республике Конго. В то же время, продолжающиеся быстрые темпы роста инвестиций в аппаратное обеспечение ИИ вносят вклад в увеличение спроса, а относительная редкость ресурсов олова оставляет пространство для дальнейшего роста ценового центра олова.
Химический символ олова — Sn, оно является одним из традиционных пяти металлов: золото, серебро, медь, железо и олово, и человечество использует его с древних времен. Как и большинство металлов, олово имеет два источника: добыча руды и вторичная переработка. Вторичное олово составляет около 30% от общего объема поставок олова. В развитых экономиках, таких как Европа, США, Япония и Южная Корея, доля вторичного олова относительно высока, достигая более 45%; в странах-ресурсодержателях Юго-Восточной Азии, Южной Америки, Африки и других регионов доля вторичного олова составляет менее 20%; в Китае доля вторичного олова составляет около 25%. Электронные отходы и белая жесть являются основным сырьем для производства вторичного олова. Металлическое олово выплавляется из оловянной руды, основным компонентом которой является диоксид олова, а технология плавки в основном пирометаллургическая. Содержание олова в земной коре составляет всего 0,004%, что делает его редким малым металлом. Соотношение запасов к добыче (отношение разведанных запасов к годовой добыче) может использоваться для описания его редкости. Последнее соотношение запасов к добыче олова составляет 21 год, что ставит его на пятое место среди шести основных промышленных металлов: медь, алюминий, свинец, цинк, олово и никель, выше цинка, но немного ниже свинца. С 2013 по 2024 год соотношение запасов к добыче олова одно время опускалось ниже 18 лет. С 2021 года долгосрочный ценовой центр олова значительно вырос, и под влиянием прибыли ускорились инвестиции в геологоразведку и разработку оловянных рудников. В 2025 году соотношение запасов к добыче несколько восстановилось, но все еще находится на относительно низком уровне, ситуация с дефицитом ресурсов не изменилась. Дефицит ресурсов олова в Китае еще более острый, чем в мире в целом: соотношение запасов к добыче одно время опускалось до 10 лет, за последние 3 года оно несколько выросло, но все еще ниже среднемирового уровня.
Китай является крупнейшим в мире производителем оловянной руды, на его долю приходится четверть мировой добычи олова; на втором месте находится Индонезия, на долю которой приходится пятая часть мировой добычи. В Индонезии не хватает мощностей по переработке олова, поэтому большая часть рафинированного олова идет на экспорт. Также заслуживают внимания показатели добычи в Мьянме и Демократической Республике Конго. Из-за остановки добычи оловянной руды в регионе Ва-Банг Мьянмы в 2023–2025 годах ее доля в мире снизилась с 11% до 4%. Добыча оловянной руды в Ва-Банге возобновилась в 2025 году, в настоящее время объемы добычи медленно восстанавливаются. Демократическая Республика Конго, напротив, выиграла от наращивания мощностей на руднике Bisie, увеличив свою долю до 9%, однако недавняя эпидемия лихорадки Эбола представляет определенную угрозу для стабильной работы рудника Bisie.
В текущем суперцикле полупроводниковой промышленности олово и несколько других малых металлов называют «металлами для вычислительных мощностей», каждый из них играет незаменимую роль на различных этапах полупроводниковой промышленности. Олово в основном используется в качестве припоя, его называют «клеем электронного мира», поскольку оно соединяет чипы, материнские платы, компоненты и жгуты проводов в единое целое. Отличные свойства олова являются ключом к его использованию в качестве электронного припоя: во-первых, низкая температура плавления: температура плавления чистого олова составляет всего 232 градуса Цельсия, а температура плавления оловянных сплавов еще ниже, что позволяет сочетать надежность пайки и термостойкость компонентов; электронные компоненты, печатные платы и пластиковые корпуса обычно выдерживают температуру ниже 260 градусов Цельсия, использование материалов с более высокой температурой плавления в качестве припоя приведет к повреждению компонентов и подложек; жидкое олово обладает хорошей смачиваемостью по отношению к распространенным металлическим покрытиям, используемым в полупроводниках, таким как медь, никель, золото, палладий, что обеспечивает малое количество пустот при пайке, высокую прочность соединения, гарантируя электрическую проводимость и механическую фиксацию. Во-вторых, отличная пластичность, позволяющая компенсировать напряжения, возникающие из-за разницы в тепловом расширении между кремниевой пластиной и подложкой, предотвращая растрескивание паяных соединений и повышая надежность чипов при циклических изменениях высоких и низких температур. Кроме того, такие свойства олова, как устойчивость к окислению при комнатной температуре, отличная электро- и теплопроводность, хорошая коррозионная стойкость и более низкая стоимость по сравнению с драгоценными металлами, также имеют решающее значение.
Что касается баланса спроса и предложения, то со стороны предложения наблюдается множество факторов нестабильности. Восстановление добычи оловянной руды в Ва-Банге Мьянмы идет медленно. Данные таможни показывают, что с января по апрель объем импорта оловянной руды в Китай вырос на 88% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом объем импорта из Мьянмы увеличился на 178%. Ва-Банг Мьянмы объявил о возобновлении добычи в первой половине 2025 года, но в настоящее время восстановлен только 50% от уровня до остановки. Серьезные повреждения подземного оборудования шахт, затопление, нехватка взрывчатки, низкая заинтересованность в возобновлении добычи после повышения налогов и сезон дождей сдерживают темпы восстановления. Индонезия является крупнейшим в мире экспортером рафинированного олова, и изменения в ее горнодобывающей политике влияют на экспорт. С одной стороны, Индонезия продолжает бороться с незаконной добычей, например, реформа системы лицензирования, таможенные операции по пресечению контрабанды; с другой стороны, планируется значительно повысить ставки роялти за пользование недрами, предлагая увеличить их с «10% при цене олова выше 40 000 долларов за тонну» до «20% при цене олова выше 50 000 долларов за тонну», что значительно повысит производственные затраты местных горнодобывающих компаний. Однако эта политика является медленно меняющимся фактором и не окажет существенного влияния на объем экспорта рафинированного олова из Индонезии в 2026 году, поскольку производственные квоты Индонезии в 2026 году увеличатся по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эпидемия в Демократической Республике Конго влияет на работу крупных рудников и транспортировку руды. Рудник Bisie является третьим по величине оловянным рудником в мире, на его долю приходится около 6% мировой добычи оловянной руды. Район Валикале в провинции Северное Киву, где находится рудник, граничит с текущей эпицентром эпидемии лихорадки Эбола. Гома является его единственным традиционным транспортным узлом, и объезд значительно увеличит транспортные расходы. Кроме того, паника из-за эпидемии привела к снижению посещаемости шахтеров на руднике Bisie, что пассивно снизило коэффициент использования производственных мощностей. В настоящее время рудник продолжает работу, но в случае ухудшения эпидемической ситуации на руднике может быть объявлен форс-мажор и добыча полностью остановлена.
Что касается спроса, то показатели по белой жести, оловянной химии, оловянной пайке для фотоэлектрических модулей, а также оловянным припоям, используемым в традиционной потребительской электронике (мобильные телефоны, персональные компьютеры), неоднозначны: одни растут, другие падают, в целом ситуация стабильная, но слабая. Ярким моментом в спросе являются инвестиции в аппаратное обеспечение ИИ, этот сегмент быстро растет, и потребление олова на единицу продукции относительно высоко. В настоящее время точная оценка доли потребления олова во всей цепочке ИИ в общем объеме спроса все еще затруднена. Оптимистичные оценки предполагают, что к 2026 году потребление олова в ИИ составит 11%, обогнав белую жесть и став второй по величине областью применения олова; более консервативные оценки показывают, что прирост спроса со стороны ИИ сможет покрыть снижение спроса в традиционных областях, оказывая существенную поддержку общему объему спроса.
В целом, долгосрочный ценовой центр олова демонстрирует тенденцию к росту. Недавнее снижение котировок в секторе полупроводников на фондовом рынке сдерживает настроения на рынке фьючерсов на олово, а вывод средств вызывает коррекцию на рынке. Однако с точки зрения фундаментальных факторов, как со стороны предложения, так и со стороны спроса существуют позитивные драйверы. Со стороны предложения наблюдаются множественные нарушения, такие как медленное восстановление добычи оловянной руды в Ва-Банге Мьянмы, политические изменения в Индонезии и эпидемия в Демократической Республике Конго; со стороны спроса наблюдается неравномерность: традиционные области демонстрируют слабый рост, но инвестиции в аппаратное обеспечение ИИ вносят вклад в увеличение спроса. Внутренние и внешние запасы олова находятся на умеренно низком уровне, давление запасов отсутствует. В течение длительного времени дефицит ресурсов олова, недостаточные инвестиции в геологоразведку и разработку новых месторождений, нестабильность производства в странах-добытчиках, а также постоянный прирост спроса со стороны инвестиций в ИИ позволяют ожидать, что долгосрочный ценовой центр олова будет продолжать расти. В настоящее время факторами, оказывающими значительное прямое влияние на цены олова, помимо технологического сектора фондового рынка, являются также эпидемиологическая ситуация в Демократической Республике Конго. Если эпидемия будет хорошо контролироваться, а коэффициент использования производственных мощностей рудника Bisie и транспортировка минералов восстановятся, цены на олово могут столкнуться с краткосрочным давлением коррекции, но это вряд ли изменит долгосрочную тенденцию.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
