Решение о пошлинах на американскую рафинированную медь отложено, спред COMEX-LME временно ушёл в минус

Репортаж от Wedoany，10 сентября окончательное решение по тарифной политике США в отношении рафинированной меди ещё не принято. Американское правительство оценивает влияние возможного повышения пошлин на рост издержек в обрабатывающей промышленности. После публикации этой информации премия американской цены меди COMEX к цене Лондонской биржи металлов (LME) быстро сократилась: спред COMEX-LME для меди с поставкой в октябре в ходе торгов в какой-то момент упал примерно на 200 долларов за тонну и стал отрицательным, после чего составил около минус 20 долларов за тонну. При таком уровне спреда межрыночный арбитраж путём поставки меди в США утратил ценовую возможность.

В тот день базовая цена меди на LME в какой-то момент достигла исторического максимума в 14875 долларов за тонну, после чего упала примерно на 3% до 14329,50 доллара за тонну; цена меди на COMEX за тот же период снизилась примерно на 4,7% до 6,49 доллара за фунт, что эквивалентно примерно 14308 долларов за тонну. В предыдущие несколько месяцев цена меди на COMEX постоянно превышала цену LME; одной из основных торговых логик было ожидание рынком возможного введения США с 2027 года 15%-ной пошлины на рафинированную медь, поэтому трейдеры и производители продолжали поставлять рафинированную медь в США.

Тарифная схема США в отношении рафинированной меди в настоящее время всё ещё находится на стадии рассмотрения. В 2025 году США инициировали расследование по статье 232 в отношении импорта меди; до 30 июня 2026 года Министерство торговли, как требовалось, представило президенту анализ американского рынка меди, внутренних мощностей по выплавке и ситуации с поставками рафинированной меди. Ранее в программных документах предлагалось по результатам рассмотрения оценить возможность введения с 1 января 2027 года 15%-ной пошлины на рафинированную медь с повышением до 30% в 2028 году, однако по состоянию на 10 сентября окончательное решение так и не было сформировано.

В отличие от рафинированной меди, США в настоящее время уже применяют пошлины по статье 232 к большинству полуфабрикатов из меди и некоторым производным с высокой долей меди. С 6 апреля 2026 года дополнительная пошлина на подпадающую под её действие медную продукцию стала рассчитываться исходя из полной таможенной стоимости импортируемого товара; с 8 июня США вновь скорректировали тарифный режим для продукции, связанной со сталью, алюминием и медью. Катодная рафинированная медь остаётся основным видом продукции, по которому рынок ожидает окончательного политического решения.

Ожидания по пошлинам уже изменили структуру запасов меди в США. По мере продолжающегося притока меди в США запасы COMEX выросли до рекордного уровня в 696259 тонн. После изменения политических ожиданий 10 сентября также скорректировался спред между спотовой медью и трёхмесячным контрактом на LME: спот вновь перешёл в дисконт к трёхмесячному контракту, что указывает на изменение степени краткосрочного дефицита предложения, сформировавшегося ранее вокруг поглощения США большого объёма спотовой меди.