Запрет на экспорт руды в Конго, сокращение производства Antofagasta: в августе медь на SHFE подскочила до 109 780 юаней за тонну

Репортаж от Wedoany，В последнее время опасения рынка по поводу американских пошлин на медь сначала подтолкнули цены вверх, а затем вызвали их снижение. Основной контракт на медь на SHFE пробил диапазон консолидации с центром на уровне 105 000 юаней за тонну, подняв ценовой ориентир до отметки около 108 000 юаней за тонну. Во второй половине августа дефицит физических поставок на зарубежных рынках привёл к стремительному росту спреда спота к трёхмесячному контракту на LME, и цена на медь кратковременно подскочила до 109 780 юаней за тонну, однако из-за отсутствия устойчивых фундаментальных факторов поддержки весь рост был в итоге нивелирован.

В начале августа данные Института управления поставками (ISM) США показали, что индекс деловой активности в промышленности США за июль вырос до 55,6, превысив рыночные ожидания в 53,9 и достигнув максимума с мая 2022 года; данные S&P Global показали, что за тот же период производственный PMI составил 53,9, не изменившись по сравнению с июнем и оказавшись на трёхмесячном минимуме — два показателя демонстрируют явное расхождение. Что касается занятости, то число новых рабочих мест по версии ADP в июле составило 44 тыс., что значительно ниже ожидаемых 70 тыс.; число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора в июле сократилось на 23 тыс., что резко разошлось с прогнозом роста на 80 тыс. и оказалось ниже нижней границы оценок всех экономистов, став худшим показателем за год; совокупная пересмотренная оценка за май и июнь была снижена на 103 тыс. По данным Бюро статистики труда США (BLS), годовая инфляция по индексу CPI в июле составила 3,4%, снизившись с 3,5% в июне и достигнув минимума с марта; годовой темп роста базового индекса CPI замедлился с 2,6% до 2,5%.

Под влиянием этих факторов рыночные ожидания относительно траектории денежно-кредитной политики ФРС в текущем году продолжали корректироваться. В начале августа вероятность повышения ставки в сентябре снизилась с почти 70% до 56%, доходность 10-летних и 2-летних казначейских облигаций США упала. После публикации данных по занятости за июль рынок вновь снизил ставки на повышение ставки в 2026 году и предположил, что запланированное на сентябрь повышение может быть отложено. Индекс доллара после резкого падения в конце июля колебался в августе на низком уровне в диапазоне 99,45–99,85 пункта, оказывая умеренное влияние на цены на медь.

В геополитическом аспекте ситуация вокруг США, Израиля и Ирана оставалась в состоянии затяжного противостояния. После военного удара США и Израиля по Ирану 28 февраля рынок пережил первоначальную панику; в середине апреля непрямые переговоры не принесли результатов, в конце апреля переговоры были отменены, в мае периодически происходили боевые действия, в середине июня США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, в июле боевые действия возобновились, а в августе существенных изменений в отношениях так и не произошло. Чувствительность рынка к этому вопросу уже снизилась: укрепление мировых цен на нефть в этом месяце не оказало заметного влияния на ожидания относительно курса денежно-кредитной политики США, а основное внимание по-прежнему уделяется ожиданиям по политике ФРС и динамике мировых фондовых рынков.

Со стороны предложения: в начале августа правительство Демократической Республики Конго объявило о немедленном запрете на экспорт медного концентрата. Компания Antofagasta из-за остановки своего рудника Los Pelambres, вызванной экстремальными дождями в июле в чилийском регионе Кокимбо, снизила прогноз по производству меди на 2026 год с 650–700 тыс. тонн до 625–655 тыс. тонн. Министр торговли и промышленности Панамы Хулио Мольто посетил регионы Доносо, Омар Торрихос Эррера и Ла Пинтада, встретившись с шахтёрами, местными властями и поставщиками; его рекомендации будут переданы на рассмотрение межведомственной комиссии, что усилило ожидания возобновления работы медного рудника Cobre Panamá компании First Quantum. По данным SMM, отрицательное значение платы за переработку импортного медного концентрата ускорило расширение: за неделю по 17 августа оно снизилось до -175,37 доллара за тонну, что ещё больше усилило давление на прибыль плавильных заводов.

Что касается лома меди, то в августе внутренняя разница в ценах с учётом налога между рафинированной медью и ломом расширилась с менее чем 3500 юаней за тонну в начале месяца до более чем 5000 юаней за тонну; ставка налога на лом меди в Гуандуне вновь выросла из-за дефицита сырья с учётом налога, достигнув в августе высокого уровня в 11,5%, — структурные проблемы как со стороны спроса, так и со стороны предложения сохранятся.

Что касается производства, то выпуск рафинированной меди в Китае снижается помесячно со второго квартала; SMM прогнозирует снижение до 1,1392 млн тонн в августе. Запасы на мировых биржах продолжали перетекать в США: запасы на SHFE составляли менее 70 тыс. тонн, оставаясь на годовом минимуме, но примерно на уровне аналогичного периода прошлых лет; запасы меди на LME после стабилизации снизились в середине августа до минимума в 205 тыс. тонн; запасы на COMEX, накапливавшиеся с середины апреля, в августе превысили 730 тыс. тонн.

Что касается конечного спроса, SMM прогнозирует, что в августе загрузка мощностей китайских кабельных предприятий составит 68,64%, что ниже июльского уровня. Согласно отчёту о планах производства трёх основных производителей белой техники от Industrial Online, в августе план производства бытовых кондиционеров составил 10,73 млн единиц, что на 16,7% ниже фактического объёма производства за аналогичный период прошлого года; план производства холодильников — 8,77 млн единиц, что на 0,7% больше; план производства стиральных машин — 8,83 млн единиц, рост на 2,3%. По данным Китайской ассоциации автопроизводителей, в июле производство автомобилей в Китае составило 2,573 млн единиц, снизившись на 0,7% в годовом выражении; продажи — 2,584 млн единиц, снизившись на 0,3%; производство автомобилей на новых источниках энергии составило 1,576 млн единиц, рост на 26,8%, продажи — 1,561 млн единиц, рост на 23,7%, при этом доля продаж впервые превысила 60%. В этом месяце экспорт автомобилей составил 1,043 млн единиц, из которых экспорт автомобилей на новых источниках энергии — 553 тыс. единиц, рост в 1,5 раза в годовом выражении.

В целом, краткосрочные резкие колебания цен на медь, вызванные опасениями по поводу предложения, в основном завершились. В дальнейшем из макроэкономических факторов внимание будет уделяться новым экономическим данным США и корректировке ожиданий. Что касается фундаментальных факторов, дефицит поставок зарубежной руды сохраняется, структурные проблемы с предложением лома меди остаются; со стороны спроса продолжается восстановление автомобильного сектора, кондиционеры поддерживаются сезонным фактором, потребление кабельной продукции стабильно, при этом структура потребления меди в разных сегментах различается. В дальнейшем цены на медь будут медленно расти с колебаниями.