CF Industries из США сообщает о чистой прибыли в 727 млн долларов за второй квартал 2026 года, что ниже ожиданий

Репортаж от Wedoany，CF Industries Holdings (NYSE: CF) опубликовала финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года 6 августа 2026 года. Хотя производитель азотных удобрений не достиг прогнозов Уолл-стрит по прибыли, компания добилась прогресса в показателях безопасности, коэффициенте использования мощностей и проекте чистого аммиака Blue Point. Согласно отчетности, чистая прибыль за второй квартал составила 727 млн долларов, или 4,73 доллара на разводненную акцию, при выручке 2,22 млрд долларов — все показатели ниже ожиданий аналитиков. Акции компании торговались по цене 116,25 доллара, незначительно снизившись по сравнению с предыдущей ценой закрытия. Руководство заявило, что конструктивный баланс спроса и предложения, как ожидается, сохранится до 2027 года.

Скорректированная EBITDA за второй квартал составила 1,2 млрд долларов, а за первое полугодие 2026 года — 2,2 млрд долларов. За последние двенадцать месяцев чистая прибыль компании составила 2,1 млрд долларов, скорректированная EBITDA — 3,7 млрд долларов, свободный денежный поток — 1,8 млрд долларов. За последний год CF вернула акционерам 1,3 млрд долларов за счет выкупа акций на 958 млн долларов и дивидендов на 314 млн долларов; в рамках действующей программы выкупа акций на 2 млрд долларов (действует до 2029 года) осталось 1,5 млрд долларов.

Чистый объем продаж во втором квартале составил 2,22 млрд долларов с валовой маржой 51,5%; за первое полугодие чистый объем продаж составил 4,21 млрд долларов с валовой маржой 44,9%. Чистая прибыль, относящаяся к держателям обыкновенных акций, составила 727 млн долларов во втором квартале и 1,34 млрд долларов за первое полугодие, при разводненной прибыли на акцию 4,73 и 8,71 доллара соответственно.

С точки зрения факторов EBITDA, улучшение цен внесло положительный вклад в размере 588 млн долларов в годовой рост скорректированной EBITDA за второй квартал, снижение объемов продаж сократило показатель на 158 млн долларов, страховые выплаты за перерывы в производстве добавили 50 млн долларов, частично компенсированные прочими затратами в размере 52 млн долларов. За первое полугодие ценовые выгоды достигли 989 млн долларов, снижение объемов продаж составило 197 млн долларов, рост реализованных затрат на природный газ — 73 млн долларов, а также доход от урегулирования судебных исков в размере 170 млн долларов.

По состоянию на 30 июня 2026 года скользящий средний показатель регистрируемых несчастных случаев за 12 месяцев составил 0,16 на 200 000 человеко-часов, что значительно лучше отраслевого показателя в 1,9 для производства удобрений по данным Бюро статистики труда США (Bureau of Labor Statistics). За первое полугодие 2026 года CF достигла 98% коэффициента использования доступных мощностей по аммиаку (без учета завода в Язу-Сити, который, как ожидается, возобновит работу в первом полугодии 2027 года), а пятилетний скользящий средний коэффициент использования мощностей составил 96%, что на 10 процентных пунктов выше, чем у североамериканских конкурентов, что эквивалентно дополнительному производству около 1 млн тонн аммиака в год.

Проект чистого аммиака Blue Point получил разрешение в июле, строительство началось в августе 2026 года. Этот совместный проект реализуется CF совместно с JERA и Mitsui; CF ожидает общий объем инвестиций в размере 1,5 млрд долларов, плюс 550 млн долларов на объекты инфраструктуры. Проект завершил формирование совместного предприятия, принял окончательное инвестиционное решение (FID) и получил для JERA и Mitsui контракты на разницу цен (CfD) от правительства Японии. Компания также объявила о проведении предпроектных инженерных и проектных исследований по расширению мощностей по производству раствора мочевины для дизельных двигателей (DEF) на заводе в Куртрайте. Завод в Язу-Сити, как ожидается, возобновит производство в первом полугодии 2027 года, выпуская аммиак, раствор нитрата аммония, азотную кислоту, раствор карбамида и нитрата аммония (КАС) и раствор мочевины.

CF ожидает, что среднециклическая EBITDA вырастет с текущих примерно 2,9 млрд долларов до примерно 3,3 млрд долларов к 2030 году. Стратегия роста строится на трех основных направлениях: монетизация декарбонизации за счет налоговых льгот по разделу 45Q и премий за низкоуглеродную продукцию, совместное предприятие Blue Point One и проекты по повышению рентабельности.

Предложение на мировом рынке азотных удобрений остается напряженным: перебои с поставками из России и Ближнего Востока, экспорт мочевины из Китая, как ожидается, останется под строгими квотными ограничениями в 2026 году с объемом экспорта от 4 до 6 млн метрических тонн; импорт Индии, как ожидается, вырастет до 10–11 млн метрических тонн из-за сокращения внутреннего производства; импорт мочевины в Бразилию, как ожидается, составит 7–8 млн метрических тонн, при этом спрос во втором полугодии 2026 года останется высоким. Высокие затраты на энергию продолжают оказывать давление на европейское производство, а производители с Ближнего Востока и из России сталкиваются с геополитической премией за риск.

С 2021 года по второй квартал 2026 года CF ежегодно генерировала свободный денежный поток в размере от 1,4 до 2,8 млрд долларов, а количество акций в обращении сократилось с 208 млн до 152 млн, или на 27%. За двенадцать месяцев, предшествовавших второму кварталу 2026 года, операционный денежный поток составил 2,98 млрд долларов, капитальные затраты — 1,07 млрд долларов, распределения неконтролирующим долям — 376 млн долларов, поступления от неконтролирующих долей — 289 млн долларов, что в итоге дало свободный денежный поток в размере 1,82 млрд долларов. Денежные средства за первое полугодие 2026 года выросли с 1,98 млрд долларов на конец 2025 года до 2,48 млрд долларов. Во втором квартале CF выкупила около 2 млн акций на сумму 225 млн долларов и выплатила дивиденды. Квартальный дивиденд, объявленный в июле, составил 0,60 доллара на акцию, что на 20% больше по сравнению с предыдущим кварталом.

Годовой объем азота в эквиваленте тонн на 1000 акций в обращении увеличился с 17 тонн в 2010 году до 54 тонн во втором квартале 2026 года, а к 2030 году ожидается достижение 63 тонн. С 2010 года мощности CF выросли на 36%, а акционерный капитал сократился на 57%. Ожидается, что мощности компании вырастут на 6% с 8,2 млн питательных тонн во втором квартале 2026 года до 8,7 млн тонн к 2030 году; количество акций в обращении, как ожидается, сократится примерно на 9% со 151,6 млн до примерно 138 млн.

С 2022 года по двенадцать месяцев, предшествовавших второму кварталу 2026 года, годовой свободный денежный поток CF находился в диапазоне от 1,45 до 2,78 млрд долларов, а коэффициент конверсии свободного денежного потока в скорректированную EBITDA составлял в среднем около 60%; за двенадцать месяцев, предшествовавших второму кварталу 2026 года, коэффициент конверсии составил 50%. Доходность свободного денежного потока CF за двенадцать месяцев, предшествовавших второму кварталу 2026 года, составила 11,1%, тогда как в промышленном секторе S&P 500 — 3,0%, а в секторе материалов S&P 500 — 3,1%.

Капитальные затраты CF за счет собственных средств в 2026 году, как ожидается, составят около 950 млн долларов, из которых примерно 400 млн долларов связаны с проектом Blue Point. Общий объем производства аммиака в 2026 году, как ожидается, составит около 9,5 млн тонн с учетом продолжающейся остановки завода в Язу-Сити. Анализ чувствительности показывает диапазон скорректированной EBITDA от 600 млн долларов в сценарии низких цен (мочевина 300 долларов/тонна, природный газ 5,00 долларов/млн британских тепловых единиц) до 5,5 млрд долларов в сценарии высоких цен (мочевина 550 долларов/тонна, природный газ 2,00 доллара/млн британских тепловых единиц). Изменение реализованной цены мочевины на 50 долларов за тонну соответствует изменению годовой скорректированной EBITDA примерно на 800 млн долларов.

В долгосрочной перспективе ожидается, что рост мирового спроса на азотные удобрения превысит рост мощностей, и баланс спроса и предложения ужесточится. Ожидается, что Европа продолжит сокращать производство из-за высоких затрат на сырье и техническое обслуживание, а производители с Ближнего Востока и из России сохранят премию за риск из-за геополитических факторов, роста капитальных затрат и неопределенности в сфере дистрибуции.