Репортаж от Wedoany，В последнее время цена основного контракта на никель на Шанхайской фьючерсной бирже значительно колеблется, что в основном обусловлено двойным воздействием корректировки ожиданий со стороны предложения и поддержки со стороны себестоимости. Официальные лица Индонезии четко заявили, что в 2026 году не будет полного смягчения квот на добычу никелевой руды по системе RKAB, что опровергло ранее заложенные рынком ожидания значительного увеличения предложения и привело к массовому выходу коротких позиций. Одновременно с этим данные по инфляции в США оказались хуже ожиданий, геополитический конфликт на Ближнем Востоке подтолкнул цены на серу вверх, что значительно повысило затраты на гидрометаллургическое производство и создало мощную поддержку для дна цен со стороны предложения. Однако со стороны спроса наблюдается заметное давление: нержавеющая сталь и аккумуляторы для новых источников энергии находятся в традиционный межсезонье, закупки downstream осуществляются только для покрытия текущих потребностей, отсутствует импульс для пополнения запасов. Текущий рост цен на никель, вероятно, является коррекцией после предыдущего чрезмерного падения, а не разворотом тренда.
Индонезия является крупнейшим в мире производителем никелевой руды и обладает абсолютным влиянием на предложение никелевой руды и никелевой продукции. В начале 2026 года общий утвержденный объем добычи никелевой руды в Индонезии сократился более чем на 30% в годовом исчислении, причем наибольшее снижение — на 71% — произошло в ключевом горнодобывающем районе Веда-Бей, что привело к дефициту сырья на некоторых местных предприятиях. Из-за политики Индонезии, настаивающей на «интеграции горнодобывающих и металлургических мощностей», новые квоты на никелевую руду должны быть привязаны к местным плавильным мощностям, а экспорт сырой руды ранее уже был запрещен, поэтому горнодобывающие предприятия, ориентированные исключительно на экспорт, практически не могут получить одобрение на увеличение добычи, что блокирует возможности для смягчения ситуации с сырьем в течение всего года. Ранее рынок, основываясь на ожиданиях смягчения предложения, постоянно играл на понижение цен на никель, и цены долгое время колебались у дна. Однако недавно Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии официально заявило, что в 2026 году не существует плана по общенациональному увеличению квот, и текущее окно для пересмотра открыто только для исключительных случаев: лишь горнодобывающие предприятия, интегрированные с местными плавильными мощностями и столкнувшиеся с перебоями в поставках сырья, могут подать заявку на небольшой дополнительный объем. Общий масштаб увеличения крайне мал и не может изменить картину ужесточения предложения в течение всего года. После поступления этой информации короткие позиции, открытые ранее, были массово закрыты с фиксацией прибыли, а на рынок вошли средства, играющие на повышение, что напрямую спровоцировало рост цен на никель.
Заявки на корректировку квот в июле являются единственным каналом для изменений в этом году в Индонезии, окончательные результаты рассмотрения будут объявлены в августе-сентябре. Даже если будут одобрены новые квоты, существует временной лаг между началом добычи на руднике и поступлением продукции на плавильные предприятия, поэтому в краткосрочной перспективе это не сможет превратиться в эффективное предложение. Данная политика в основном влияет на общее предложение никелевой руды в средне- и долгосрочной перспективе; текущий драйвер — это коррекция цен после краткосрочного чрезмерного падения. В среднесрочной перспективе баланс спроса и предложения на никелевое сырье постепенно сместится к дефициту, дно цен на никель повысится. В долгосрочной перспективе Индонезия продолжает ужесточать контроль над горнодобывающими активами, что приводит к повышению среднего уровня затрат в отрасли. Ключевым фактором неопределенности в будущем станет фактический объем одобренных дополнительных квот после завершения подачи заявок в конце июля; если прирост превысит ожидания, ралли цен на никель быстро столкнется с давлением.
Что касается затрат, геополитический конфликт на Ближнем Востоке нарушает транспортировку серы, цены на серу остаются на высоком уровне, что напрямую увеличивает производственные затраты на линиях HPAL (гидрометаллургического выщелачивания под давлением). Многие заводы по гидрометаллургическому производству несут убытки и вынуждены добровольно снижать объемы производства или останавливаться на ремонт; некоторые производственные линии до сих пор не возобновили работу, что привело к сокращению предложения MHP (смешанного гидроксида никеля и кобальта). Что касается пирометаллургического производства, ферроникель ограничен факторами электроэнергии и защиты окружающей среды, общий рост производства незначителен, а новые плавильные мощности, вводимые в этом году, в основном представлены гидрометаллургическими линиями, которые не могут восполнить дефицит.
Спрос на никель в основном формируется за счет нержавеющей стали и аккумуляторов для новых источников энергии. В настоящее время наблюдаются явные признаки ослабления общего спроса, что ограничивает потенциал роста цен на никель. Летом для нержавеющей стали наступает традиционный сезон низкого потребления, и темпы закупок сырья китайскими сталелитейными заводами замедляются. Данные по вводу в эксплуатацию и завершению строительства в сфере недвижимости остаются низкими, замедление темпов завершения строительства оказывает давление на потребление стали в таких конечных сегментах, как лифты, отделка и кухонное оборудование. В предыдущие годы спрос на нержавеющую сталь поддерживался за счет обрабатывающей промышленности и экспорта, но в этом году зарубежный спрос на продукцию традиционной обрабатывающей промышленности ослаб, а слабая реальная ситуация в секторе недвижимости Китая долгосрочно ограничивает эластичность спроса в отрасли.
Что касается аккумуляторов для новых источников энергии, никельсодержащие тройные катоды (NCM) с высоким содержанием никеля были основным источником прироста спроса на никель в последние годы. Однако июль является межсезоньем в отрасли, заводы по производству аккумуляторов расходуют ранее накопленные запасы, высокие цены на сульфат никеля сдерживают спрос на пополнение запасов со стороны downstream, и предприятия не предпринимают масштабных действий по пополнению запасов. Литий-железо-фосфатные (LFP) аккумуляторы оказывают эффект вытеснения на рынке тройных аккумуляторов, и в будущем темпы роста спроса на тройные катодные материалы могут замедлиться. Темпы роста производства и продаж новых энергетических автомобилей в Китае замедляются по сравнению с предыдущим месяцем, экспортная ситуация относительно хорошая, спрос на никель, необходимый для аккумуляторов новых источников энергии, более оптимистичен, чем для нержавеющей стали, но высвобождение прироста в средне- и долгосрочной перспективе становится более плавным.
В целом, динамика цен на никель по-прежнему в основном определяется потрясениями со стороны предложения, а после роста сдерживается слабой реальной ситуацией со спросом. В краткосрочной перспективе цены на никель на Шанхайской фьючерсной бирже, вероятно, сохранят широкий диапазон колебаний у дна, отскок обусловлен сильными ожиданиями, ужесточение предложения никелевой руды поддерживает нижнюю границу ценового диапазона, но межсезонье в спросе не может поддержать односторонний значительный рост. В средне- и долгосрочной перспективе, если квоты останутся ужесточенными и в последующий пиковый сезон спрос реализуется, средний уровень цен на никель, как ожидается, будет стабильно повышаться, а баланс спроса и предложения с дефицитом поддержит коррекцию оценки в среднесрочной перспективе. В дальнейшем необходимо уделить пристальное внимание окончательному общему объему новых квот, одобренных по системе RKAB в Индонезии, а также колебаниям цен на серу и серную кислоту, вызванным геополитической напряженностью на Ближнем Востоке.
