Репортаж от Wedoany，Президент и главный исполнительный директор чилийской компании Marimaca Copper Corp. (TSX:MARI) Хейден Лок (Hayden Locke) считает, что текущая цена акций компании отражает лишь приблизительную справедливую стоимость флагманского актива — оксидного месторождения Marimaca (Marimaca Oxide Deposit, MOD), в то время как рынок практически не оценивает другой, более крупный актив — Pampa Medina. Он отмечает, что компании-юниоры часто торгуются с дисконтом из-за ранней стадии проектов, неопределённости с разрешениями, отсутствия потенциала разведки, юрисдикционных рисков удалённых регионов, давления финансирования и других факторов, однако Marimaca не соответствует этой модели. По проекту MOD завершено окончательное технико-экономическое обоснование (Definitive Feasibility Study, DFS), в ноябре 2025 года получено положительное решение об экологической квалификации (Resolución de Calificación Ambiental, RCA), а компания располагает значительными денежными средствами.
Месторождение MOD расположено в регионе Антофагаста (Antofagasta region) в Чили, менее чем в 25 км от порта Мехильонес (Port of Mejillones), что снижает операционные риски. Согласно DFS, подтверждённые и вероятные запасы проекта составляют 179 млн тонн руды с содержанием меди 0,42%, что соответствует 748 тыс. тонн меди. Срок эксплуатации месторождения — 13 лет, среднегодовое производство в стабильном режиме — около 50 тыс. тонн медных катодов. При долгосрочном ценовом предположении 4,30 долл./фунт чистая приведённая стоимость (NPV) после уплаты налогов (при ставке дисконтирования 8%) составляет 709 млн долл., внутренняя норма доходности (IRR) — 31%; при средней цене меди на COMEX за три месяца в 5,05 долл./фунт NPV после уплаты налогов (8%) — 1,1 млрд долл., IRR — 39%, срок окупаемости — 2,2 года. Удельная капиталоёмкость на тонну годовой мощности по меди составляет около 11 700 долл., что является одним из самых низких показателей среди аналогичных проектов в мире. Коэффициент рентабельности проекта делает его одним из немногих проектов с капитальными затратами менее 1 млрд долл., где NPV более чем в 1,5 раза превышает капитальные затраты. Лок отмечает, что только этот актив примерно объясняет текущую цену акций, а весь разведочный потенциал Pampa Medina для инвесторов является бесплатным.
Pampa Medina — это медно-серебряная система в осадочных породах, расположенная примерно в 28 км от MOD. В настоящее время на участке работают шесть буровых станков. Лок сравнивает его с месторождением Какула (Kakula) в Демократической Республике Конго, которое считается одним из величайших открытий меди за последние двадцать лет. Протяжённость Какулы составляет около 6 км, ширина — около 1,5 км, при бортовом содержании 1% запасы руды составляют 400 млн тонн с содержанием меди около 3%, средняя истинная мощность — около 12 м. Лок считает, что Pampa Medina на расширяющейся площади уже демонстрирует сопоставимые, а местами и более мощные интервалы высоких содержаний. Последние результаты анализов показали, что в одной скважине на глубине 564 м вскрыт интервал 20 м с содержанием меди 2,65% и серебра 13,9 г/т, включая 6 м с содержанием меди 6,11% и серебра 24,0 г/т; на глубине 664 м вскрыт интервал 104 м с содержанием меди 1,01% и серебра 4,7 г/т, включая 40 м с содержанием меди 2,04% и серебра 11,1 г/т. Скважина SPRD-08B впервые выявила минерализацию в метаморфических осадочных породах фундамента, достигнув общей глубины 1052 м, что указывает на потенциал дальнейшего распространения за пределами вмещающей толщи. В отличие от Камоа-Какулы, на Pampa Medina отсутствуют крупные водоносные горизонты, создающие ограничения по водным ресурсам.
Лок считает, что разведочный потенциал Pampa Medina, а также выявленные продолжения оксидной минерализации не отражены в текущей цене акций. Он отдельно отмечает, что даже без дальнейших разведочных успехов эти продолжения могут ежегодно добавлять от 20 до 25 тыс. тонн производства медных катодов. Что касается меморандума о взаимопонимании по поставкам серной кислоты для завода PADA, то в случае его преобразования в обязательное совместное предприятие после шестимесячного оценочного периода это может улучшить операционные затраты по проекту MOD. Близлежащие оксидные цели (Cindy, Mercedes, Roble, Tarso, Sierra) обеспечивают дополнительный, пока не оценённый количественно, прирост ресурсов, расположенных вблизи существующей инфраструктуры. Совет директоров Marimaca недавно пополнился членами с опытом реализации крупных проектов для усиления исполнительных возможностей: председатель совета Джанкарло Бруно (Giancarlo Bruno), ранее занимавший пост генерального директора Mantos Copper и вице-президента северного дивизиона Anglo American, имеет непосредственный опыт строительства рудника Mantoverde; неисполнительный директор Зенон Возняк (Zenon Wozniak) в течение 23 лет работал директором проектов в First Quantum Minerals, курируя разработку практически всех рудников этой компании; директор проектов Джош Уотсон (Josh Watson) постоянно находится в Сантьяго, привнося в местную команду опыт масштабных проектов. Экологическое разрешение по проекту MOD уже получено, заявка на получение отраслевой лицензии подана в апреле 2026 года, ожидается её утверждение в четвёртом квартале. Финансирование проекта возглавляет Endeavour Financial, его завершение ожидается в четвёртом квартале 2026 года, первая оценка ресурсов сульфидов запланирована на начало 2027 года. Начало строительства намечено на 2027 год, первые медные катоды ожидаются в 2029 году. На фоне спроса на медь, обусловленного электрификацией, развитием электросетей и центров обработки данных, после приобретения Arizona Sonoran компанией Hudbay и Foran компанией Eldorado количество компаний-юниоров, нацеленных на производство около 50 тыс. тонн в год и имеющих чёткие перспективы строительства, значительно сократилось.
