Репортаж от Wedoany，Central Asia Metals (CAML) планирует приобрести австралийскую Cygnus Metals путем обмена акциями, чтобы получить ее медно-золотой проект Chibougamau в Квебеке, Канада. Этот шаг направлен на устранение давнего пробела в активах компании между разведочными правами и действующими рудниками.
Этот лондонский производитель меди, свинца и цинка ранее определил стратегию создания портфеля, охватывающего раннюю разведку, разработку и добычу. Компания владеет разведочными правами в Казахстане, имеет миноритарную долю в Aberdeen Minerals в Шотландии и управляет двумя производственными объектами, но ей не хватало активов на стадии разработки между разведкой и добычей. Генеральный директор Гэвин Феррар в недавнем интервью заявил, что это приобретение является прямой попыткой заполнить этот пробел.
По условиям сделки, CAML выпустит примерно 0,06 своих акций за каждую акцию Cygnus. После завершения сделки ожидается, что объединенная группа будет принадлежать примерно 70% бывшим акционерам CAML и 30% бывшим акционерам Cygnus. Поскольку сделка полностью оплачивается акциями, баланс CAML не пострадает; в настоящее время компания не имеет долгов, за исключением небольшого овердрафта в размере около 1 миллиона долларов США. Такая структура позволяет CAML сохранить существующий денежный поток для финансирования текущей разведки в Казахстане и Шотландии, поддержания капитальных затрат на двух производственных объектах и продолжения политики распределения от 30% до 50% свободного денежного потока на дивиденды. Завершение сделки требует соблюдения процедуры плана реорганизации в Австралии, и CAML стремится получить листинг на Фондовой бирже Торонто (или, в качестве альтернативы, на бирже TSX Venture Exchange).
Проект Chibougamau состоит из пяти месторождений: Corner Bay, Devlin, Joe Mann, Golden Eye и Cedar Bay, расположенных вокруг ранее действовавшего перерабатывающего предприятия — обогатительной фабрики Copper Rand (последний раз работавшей в 2008 году). Ранее этот актив принадлежал Doré Copper, которая в 2022 году опубликовала предварительную экономическую оценку (PEA) проекта. После приобретения актива Cygnus провела дополнительные буровые и исследовательские работы, увеличив измеренные и указанные ресурсы на 78% до 6,4 млн тонн с содержанием меди 2,3%, золота 0,8 г/т и серебра 7,66 г/т, что в совокупности эквивалентно примерно 3% медного эквивалента. Компания также расширила лицензионный участок, охватив 18 км простирания вдоль минерализованного коридора, что, по мнению CAML, открывает дополнительные перспективы для разведки за пределами выявленных месторождений. Предполагаемые ресурсы превышают 8 млн тонн.
Феррар отметил, что ключевой особенностью актива является его статус «браунфилд»: на площадке сохранились инфраструктура гражданского строительства, бетонные конструкции, административные здания и хвостохранилище с предыдущего этапа эксплуатации, что снижает капитальные затраты и лицензионную нагрузку по сравнению с освоением «гринфилд». Регулятор по-прежнему классифицирует это хвостохранилище как активное отстойное поле, и CAML считает, что это дает ей преимущество в процессе получения разрешений. Методы добычи и обработки хвостов также схожи с технологиями, разработанными CAML на своем руднике Sasa, где компания складирует сухие хвосты поверх исторических. План CAML заключается в завершении обновленной PEA, начатой Cygnus и включающей новые данные о ресурсах, а затем в непосредственном переходе к технико-экономическому обоснованию с целью принятия решения о строительстве примерно через четыре-пять лет, с учетом требований к лицензированию в Квебеке и текущих экологических базовых работ.
CAML сообщила, что управленческая команда Cygnus в Канаде во главе с Николасом Квонгом останется после завершения сделки, и ожидается, что один из бывших директоров Cygnus войдет в совет директоров CAML. Компания также намерена продолжать поддерживать существующие отношения с местной общиной кри Oujé-Bougoumou, развивая сотрудничество, начатое Cygnus и Doré Copper, чтобы снизить лицензионные риски по мере продвижения проекта.
Инвестиционная логика CAML в этой сделке основана на наблюдении, что активы на стадии разработки обычно торгуются со скидкой к чистой стоимости активов (NAV), которая уменьшается по мере снижения рисков проекта благодаря инженерным и лицензионным работам. Компания намерена использовать свой внутренний опыт в области инженерии, эксплуатации и взаимодействия с сообществами, чтобы ускорить продвижение Chibougamau по этой кривой, одновременно тестируя разведочный потенциал более широкого 18-километрового лицензионного участка. С точки зрения Cygnus, объединение с CAML предоставит ее акционерам доступ к бездолговому балансу, стабильному денежному потоку и существующим дивидендам, избегая при этом разводнения, связанного с самостоятельным финансированием строительства.
Помимо сделки с Cygnus, текущие операции Central Asia Metals демонстрируют хорошие результаты. Добыча на медном руднике Kounrad в Казахстане в первом квартале немного превысила прогнозы, а цинково-свинцовый рудник Sasa в Северной Македонии восстанавливается после ранее обсуждавшихся эксплуатационных проблем. Компания сообщила, что за первые пять месяцев текущего года объемы производства всех трех металлов превысили показатели аналогичного периода прошлого года на фоне рекордных цен на медь и относительно стабильных цен на цинк. Ближайшие катализаторы включают: результаты разведки в Казахстане, ожидаемые в третьем квартале, полугодовой отчет в сентябре, сезонный рост добычи в Казахстане летом, а также завершение сделки с Cygnus и решение о листинге на Фондовой бирже Торонто или TSX Venture Exchange.
Приобретение Cygnus является типичным примером текущей модели консолидации в секторе базовых металлов: производители с избыточным денежным потоком используют свои балансы для поглощения компаний на стадии разработки, которые подтвердили ресурсы, но не имеют капитала и строительных мощностей, необходимых для дальнейшего продвижения. Структура сделки с оплатой акциями означает, что денежный поток CAML не пострадает, что позволяет продолжать свободно финансировать разведку, капитальные затраты и дивиденды, одновременно поглощая новый актив. В условиях, когда цены на медь близки к историческим максимумам, а финансирование для юниоров ограничено, производители с избыточной емкостью баланса обращаются к активам типа «браунфилд» с лицензионными преимуществами. Руководство нацелено на завершение сделки в сентябре, после чего последует технико-экономическое обоснование на основе обновленной PEA и принятие решения о строительстве примерно через четыре-пять лет.
Данный материал скомпилирован платформой Wedoany. При цитировании материалов, созданных с помощью искусственного интеллекта (ИИ), необходимо обязательно указывать источник — «Wedoany». В случае выявления нарушения прав или иных проблем просим своевременно информировать нас. Сайт оперативно внесёт изменения или удалит материал.Электронная почта: news@wedoany.com
