Мексиканская Capitan Silver продвигает программу бурения на 60 000 метров в 2026 году

Репортаж от Wedoany，Компания Capitan Silver Corp. (TSXV:CAPT) продвинулась примерно на половину пути в программе бурения протяженностью 60 000 метров на серебряно-золотом проекте Cruz de Plata в штате Дуранго, Мексика. Генеральный директор компании Альберто Ороско заявил, что в этом году основное внимание уделяется подтверждению масштабов рудного тела, а не поспешной публикации оценки ресурсов. Цены на серебро находятся вблизи исторических максимумов, и инвесторы все больше внимания уделяют разведочным проектам с потенциалом уровня рудного района, а не компаниям с лишь изолированными высокосортными пересечениями.

Проект Cruz de Plata расположен в историческом рудном районе Peñoles, который был впервые разработан в конце 1890-х годов и впервые получил систематическую разведку с момента Мексиканской революции. Наиболее продвинутая целевая зона проекта — тектоническая зона Jesus María — пробурена на 2,5 км по непрерывному простиранию; эта зона является частью более широкой выходящей на поверхность минерализованной полосы протяженностью 3,7 км, а в пределах всего лицензионного участка в общей сложности нанесено на карту 21 км жильных структур. Ороско считает геологическую непрерывность отличительной чертой проекта. Он отметил, что все скважины, за исключением одной, пересекли тектоническую зону в ожидаемых местах.

Пересечения вдоль простирания включают содержания до 1 кг/т серебра на интервалах от двух до трех метров в нескольких зонах; эти пересечения находятся в более широкой минерализованной оболочке шириной до 40 метров у поверхности с содержаниями от 100 до 300 г/т серебряного эквивалента (AgEq). Ороско оценивает среднюю истинную мощность глубоких высокосортных структур по всему простиранию в 5–10 метров. Месторождение подтверждено как коренная серебряная система: серебро обычно составляет от 75% до 95% стоимости серебряного эквивалента, превышая 95% в восточной части тектонической зоны. Модель металлогенической зональности используется технической командой в качестве векторного инструмента для нацеливания на более глубокие, неопробованные части системы.

В настоящее время на проекте работают четыре буровых станка, включая одну установку обратной циркуляции (RC) и три установки алмазного бурения с керном. По мере ввода в строй дополнительных станков и перевода RC-установки на двухсменный режим темпы бурения ускоряются. Ороско, проработавший около двадцати лет в Argonaut Gold и имеющий примерно двадцатилетний опыт бурения с обратной циркуляцией, предпочитает использовать более дешевые и быстрые методы для отбора новых целей перед проведением кернового бурения. Он отмечает, что этот подход позволяет пробурить больше скважин при том же бюджете и является весьма надежным; команда использует его уже около 20 лет, в том числе в Argonaut и других компаниях.

Компания привлекла в общей сложности 29 миллионов канадских долларов в конце 2025 года, полностью обеспечив финансирование программы 2026 года; по состоянию на август 2026 года рыночная капитализация составила 212 миллионов канадских долларов. Более 70% реестра акционеров составляют долгосрочные держатели, бесплатные акции основателям, менеджменту или банкирам не выпускались, большая часть акций была размещена по цене 0,20 канадского доллара. Два из трех последних раундов финансирования были размещены с премией более 30% к рыночной цене, и каждый раз ведущим инвестором выступал новый стратегический участник. Менеджмент посредством контрактов отменил все оставшиеся роялти на проекте — структурная особенность, становящаяся все более редкой среди мексиканских серебряных компаний, масштабирующих добычу.

Помимо Jesus María, компания недавно получила разрешения на бурение ряда дополнительных целевых зон, выявленных в ходе геологического картирования, поверхностного опробования и недавно завершенной аэрогеофизической программы. Ороско сообщил, что эта программа подтвердила в данных глубинного удельного сопротивления и проводимости ту же C-образную структурную тенденцию, что наблюдается на поверхности, что сделало модель рудоносной системы более четкой. Целевые зоны Casco Norte, La Purísima и Jesus María Northwest никогда не проверялись бурением и в настоящее время ранжируются с использованием многослойного набора данных по содержаниям, структурной непрерывности и геофизическому отклику.

Ороско недвусмысленно заявил, что первая оценка ресурсов не является приоритетом ближайшего времени. Поскольку программа 2026 года полностью посвящена расширению границ, а не сгущению сети скважин, любые полученные в результате ресурсы будут классифицированы как предполагаемые (inferred). Внутренний ориентир менеджмента для заслуживающей доверия первой оценки серебряных ресурсов составляет около 100 миллионов унций серебряного эквивалента (100 Moz AgEq). Ороско отметил, что по завершении текущей программы бурения компания ожидает быть не слишком далеко от этого уровня, однако для укрепления этой цифры потребуется увеличение плотности бурения.

Capitan Silver позиционирует Cruz de Plata как эпитермальную систему промежуточной сульфидизации — тип месторождений, который обеспечил Мексике некоторые из крупнейших и наиболее ценных открытий серебра, включая Fresnillo, Juanicipio, Las Chispas, Los Gatos, Panuco и San Dimas. Недавняя консолидация в отрасли — продажа Las Chispas компании SilverCrest за 1,8 млрд долларов компании Coeur Mining, продажа Los Gatos компании Gatos Silver за 970 млн долларов компании First Majestic, продажа Juanicipio компании Mag Silver за 2,1 млрд долларов компании Pan American — сузила пул одноактивных серебряных разведочных компаний, предлагающих одновременно и содержания, и масштаб. Сравнительный анализ, подготовленный Stifel Canada, показывает, что Capitan торгуется ниже среднего показателя группы аналогов по серебряному эквиваленту как по рыночной капитализации, так и по стоимости предприятия, хотя компания пока не раскрыла данные о ресурсах, что не позволяет напрямую проводить сравнительную оценку по содержаниям и унциям.

Презентация менеджмента для институциональных инвесторов строится на трех основных опорах: качество и масштаб месторождения, проверенная практикой команда и юрисдикция. Что касается команды, компания вновь собрала нескольких ключевых специалистов, которые в Argonaut Gold отвечали за строительство и эксплуатацию трех рудников. Что касается юрисдикции, Дуранго был признан самым безопасным горнодобывающим штатом Мексики в Индексе мира в Мексике за 2025 год; проект также выигрывает от доступа по асфальтированной дороге и существующей линии электропередачи, проходящей через территорию рудного поля.

Текущее бурение ведется на относительно небольших глубинах: цели 2026 года — верхние 500 метров, тогда как вертикальная протяженность аналогичных систем может достигать 800 метров и более, что оставляет пространство для расширения на глубину. Четыре активных буровых станка и ускоряющиеся темпы бурения, как ожидается, будут обеспечивать постоянный поток результатов анализов до конца года. Менеджмент не намерен спешить с публикацией первой оценки ресурсов; учитывая направленность на расширение границ, любая оценка в ближайшее время, вероятно, будет классифицирована как предполагаемые ресурсы. В центре внимания рынка — предстоящие результаты анализов из более глубокой западной части тектонической зоны Jesus María, а также недавно лицензированные целевые зоны Casco Norte, La Purísima и Jesus María Northwest.

Структурный сюжет серебра — промышленный спрос со стороны солнечной энергетики и электроники, превышающий предложение с рудников, в сочетании с возобновившимся инвестиционным интересом, обусловленным монетарными факторами, — поднял цены до уровней, не наблюдавшихся десятилетиями. Обычные и специализированные фонды ведут конкурентную борьбу за поиск одноактивных разведочных компаний, обладающих одновременно и содержаниями, и масштабом. Недавняя консолидация в отрасли сократила количество чистых серебряных инвестиционных объектов, доступных институциональным покупателям. Ороско считает, что крупные инвесторы перед вложением капитала в юниорные разведочные компании обращают внимание на два вопроса: находится ли проект под управлением надежной команды с опытом успешной работы, а также где расположен проект и безопасна ли юрисдикция. Jupiter Gold & Silver Fund, Michael Gentile и Construplan уже вошли в реестр акционеров, финансирование продолжает размещаться с премией, однако вопрос о том, сможет ли компания превратить разведочный успех в банковские ресурсы и в конечном итоге принять решение о строительстве, остается открытым.